Kempower lähtenyt keulimaan vaarallisesti
Kempower on ollut tämän vuoden pörssiraketti huimalla noin 118 prosentin nousullaan. Osakkeen arvostuksessa ei ole pahemmin näkynyt esimerkiksi Putinin sodan tai inflaationkaan tuomia vaikeuksia. Yhtiön markkina-arvo on noussut 1,33 miljardiin euroon, joka on tämän kokoluokan yhtiölle valtava arvostus.
Yhtiön nykyarvostus ja tulevaisuuden näkymät
Yhtiö on asettanut viime vuonna liiketoimintatavoitteet seuraavasti:
• Kasvu: 200 miljoonan euron liikevaihto keskipitkällä
aikavälillä (vuodet 2025-2027).
• Kannattavuus: 10 prosentin operatiivinen
liiketulosmarginaali saavutettu keskipitkällä aikavälillä
(vuodet 2025-2027) ja operatiivinen liiketulosmarginaali
vähintään 15 prosenttia pitkällä aikavälillä.
Näiden perusteella voitaisiin haarukoida, että yhtiö odottaa vuosien 2025-2027 aikana 200 miljoonan euron liikevaihtoa sekä liiketulosta 20 miljoonaa. Näin ollen näillä ennusteilla EV/EBIT olisi yhtiölle nykyisellä arvostuksella huima 66,5.
Tänä vuonna Kempower on tehnyt kolmannen kvartaalin loppuun mennessä liikevaihtoa 65,8 miljoonaa euroa ja liiketulosta 3,2 miljoonaa euroa. Liikevaihto kasvoi edellisestä kvartaalista noin 34%, joten jos käytämme samaa kasvua myös viimeiselle vuosineljännekselle, tulee liikevaihto olemaan noin 44 miljoonaa euroa. Liiketulos puolestaan kasvoi 25%, joten viimeiseltä kvartaalilta voimme viivoitinmallilla odottaa 3 miljoonan euron liiketulosta.
Näin ollen koko vuoden luvut asettuisivat liikevaihdon osalta 110 miljoonaan euroon ja liiketuloksen osalta noin 6,2 miljoonaan euroon. Mielestäni viivoitinmallin käyttö on tässä tilanteessa perusteltua, koska kolmannen kvartaalin aikana saatu tilauskertymä oli hieman Q2 aikana saatua kertymää pienempi. Tämän vuoden tuloksella arvostus on EV/EBIT 443. Inderesin vuoden 2023 ennusteella EV/EBIT asettuu arvoon 93.8. On sanomattakin selvää, että nämä tasot ovat hurjia, suorastaan Teslamaisia.
Jotta nykyinen arvostus olisi perusteltu, yhtiön tulisi pystyä samanlaiseen rakettimaiseen kasvuun myös tulevina vuosina, ja näkymiä sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta tulisi mielestäni nostaa vielä huomattavasti nykyisestä haarukasta. Tämä on toki hyvinkin mahdollista kun yhtiö on viestinyt aikaistavansa Amarikan valloitustaan. Uusia päivitettyjä tavoitteita julkaistaan tarkemmin ensi vuoden puolella.
Jos oletetaan, että hyvästä vakaasti kasvavasta kasvuyhtiöstä EV/EBIT kerroin 30 on jo suhteellisen kireä arvostus, tämä tarkoittaisi että Kempowerin osake tulisi hinnoitella sen omiin keskipitkän aikavälin näkymiin perustuen hintaan 10,80 euroa. Tälläkin arvostuksella tämän vuoden P/E-luku olisi noin 135 ja ensi vuodelle Inderesin tulosennusteella 77. Mikäli yhtiö pääsee keskipitkän aikavälin tavoitteeseensa, olisi P/E-luku mainitulla osakekohtaisella arvostuksella vuosien 2025-2027 välillä noin 36.
Yhteenveto
On mielenkiintoista nähdä kuinka Kempowerin osake tulee elämään lähitulevaisuudessa. Nykyinen arvostus on mielestäni ampunut hurjasti yli osakkeen käyvän arvon, ellei tulostavoitteita jo lähivuosille nosteta merkittävästi. Kasvumatkalle ei saa tulla pienintäkään risahdusta tai takapakkia, muuten korttitalo luhistuu omaan mahdottomuuteensa.
Mitä mieltä sinä olet Kempowerista? Kirjoita kommentti!