Revenio Groupin tänään julkaistu tulos löi älläkällä huomattavasti pienempää tulosta odottaneet sijoittajat ja analyytikot. Inderesin Reveniota seuraava analyytikko Mikael Rautanen odotti liikevaihdon kutistuvan toisella kvartaalilla noin -16%, mutta todellisuudessa liikevaihto olikin kasvanut vastaavan määrän. Liikevoiton odotettiin olevan 1,7 miljoonaa euroa, mutta toteutunut liikevoitto oli peräti 3,4 miljoonaa euroa, ylitystä siis 105% ennusteeseen nähden.
Menestymisen kaava oli tuttua Reveniota. Silmänpainemittareiden ja antureiden kysyntä oli globaalista taantumasta huolimatta vahvaa. Osansa tähän toi se, että kilpailevan tekniikan eli ilmapuhkun varoitettiin levittämän koronavirusta. Revenio onnistui käyttämään tämän tilanteen hyödykseen. Myös Home-laitteiden kiinnostuksen USA:ssa kerrottiin kasvaneen.
Jos jotain sijoittaja voi oppia tästä keväästä, on se pitkäjänteisyyden tärkeys. Koska Revenion kasvutarina on edennyt viime vuosina kuin juna, ei yksi pandemia tai huono kevät tätä junaa pysäytä. Halvimmillaan Reveniota sai keväällä reilun 18 euron hintaan, tänään hintalappu on kavunnut jo reiluun 32 euroon tätä kirjoittaessa. Muutamassa kuukaudessa osake on siis noussut liki 78%. Luulenpa, että tämän kvartaalin opettamina sijoittajat pitävät tulevaisuudessa Revenion osakkeistaan kovempaa kiinni markkinamyllerryksissäkin.
Tällaisena nousupäivänä mieltäni lämmittää se, että Revenio on salkkuni suurin yksittäinen omistus. Jos kasvutahti pysyy tällaisena, se tulee myös pysymään suurimpana vaikka en lisäostoja enää tekisikään. 🙂
Helsingin pörssin yhden laadukkaimman yrityksen eli Revenio Groupin osavuosikatsaus lähestyy. Tilanne on siinä mielessä mielenkiintoinen, että aivan kuten useiden muidenkin yhtiöiden kohdalla, koronan vaikutuksia Revenion myyntiin voidaan vain arvailla.
Todennäköisesti vaikutukset ovat suuremmat Centervuen laitemyyntiin, sillä yhtiöstä raportoitiin että rajoitukset ovat estäneet laiteasennuksia asiakkaiden tiloihin. Sen sijaan iCaren puolella tilanne on todennäköisesti pysynyt hieman normaalimpana. Anturien menekki ei kuitenkaan ole ollut tavanomaisen suuruista kun ihmiset ovat lukittautuneet koteihinsa ja laitehankinnat ovat olleet vähäisempiä.
Oriola julkaisi juuri tappiollisen Q2-tuloksensa joka oli markkinoille suuri pettymys. Vaikka yhtiön liiketoiminta ei ole kovinkaan hyvin verrattavissa Revenioon, Oriolan raportista silmiini osuivat seuraavat lainaukset: ”Pandemian aiheuttamat kansalaisten liikkumista rajoittavat toimet ovat johtaneet terveydenhuollon palveluiden vähenemiseen sekä vaikuttaneet huomattavasti terveyden ja hyvinvoinnin tuotteiden kysyntään. Julkinen terveydenhuolto keskittyi COVID-19 potilaiden hoitoon ja siihen varautumiseen, mikä näkyi elektiivisen sairaanhoidon osittaisena pysähtymisenä.”
Täysin osattomaksi tästä perusterveydenhuollon hiipumisesta tuskin Reveniokaan jää, ja esimerkiksi optikoillakin on varmasti ollut tavanomaista hiljaisempaa. Tämä hiipuminen on kuitenkin markkinoiden tiedossa ja tulevan osavuosikatsauksen tärkein anti lieneekin tulevaisuuden näkymät ja info siitä, joko myynti on palannut normaaleihin uomiinsa. Uhkaa tulevaisuuteen luo lisäksi se, että korona ei ole Revenion päämarkkinoilla Amerikassa vielä hallinnassa vaan päivässä voidaan raportoida useita kymmeniä tuhansia uusia tapauksia.
Voisipa sanoa että eilen oli pitkästä aikaa varsin melankolinen päivä Helsingin pörssissä. Tulosjulkistajat Teliaa lukuunottamatta tuottivat sijoittajille pettymyksiä ja pörssilasku oli sen mukainen. Suurimmat huomion kohteet tänään olivat varmasti Wärtsilä sekä Nordea, joista molempien pörssikurssit laskivat reilusti. Wärtsilä päätyi päivän päätteeksi -12,42% laskuun sekä Nordea -6,51%:n. Ajattelin tässä tekstissä käydä hieman läpi Wärtsilän tulosta sekä kertoa ajatuksiani siitä.
Wärtsilän toisen kvartaalin luvut esittivät selkeää kutistumista jokaisella alueella. Tilausvirta pieneni vertailukauteen nähden -11%, liikevaihto laski -2% ja operatiivinen tulos laski -8%. Osakekohtainen tulos putosi -15,4% ollen 0,11€. Jos katsotaan koko ensimmäistä vuosipuoliskoa, vertailukauteen nähden tilausvirta laski -9%, liikevaihto kasvoi 2% sekä operatiivinen tulos kasvoi 2%. Osakekohtainen tulos on vain -4,5% jäljessä vuoden takaisesta ollen 0,21 euroa.
Tilanne ei siis vielä olisi niin katastrofaalinen kuin tämänpäiväinen pörssilasku antaa ymmärtää elleivät sekä tilauskanta sekä liikevaihto olisi osoittaneet näin reipasta hyytymistä tuoreimmassa raportissa. Varsinkin Energy-segmentissä nähtiin voimakasta pudotusta tilauskannassa(-19%). Puhtaasti viimeistä riviä tuijotettaessa ollaan yhä karkeasti samassa tulosvauhdissa kuin viime vuonna.
Toimitusjohtaja Jaakko Eskola toteaa näkymien pysyvän pehmeänä lyhyellä tähtäimellä johtuen makrotalouden heikkoudesta ja geopoliittisesta epävakaudesta. Tämän vastapainona vakautta tuova palvelupuolen myynti on sen sijaan kasvanut molemmissa, sekä Marine- että Energy-segmenteissä. Jos katsotaan tätä vuotta pidemmälle, Wärtsilä on asemoitunut markkinoilla hyvin palvelemaan asiakkaitaan energiatehokaassa sekä vähähiilisessä energiantuotannossa molemmissa liikesegmenteissään. Näin ollen tulosta on lupa odottaa kysynnän jälleen palatessa normaaleihin uomiinsa.
Sijoittajan on hyvä huomata, että vakaa palveluliiketoiminta muodostaa peräti 50% Wärtsilän liikevaihdosta. Näin ollen ”pelikaanin joutuessa turbiiniin” pahemman kerran ja uusien tilausten pienentyessä huomattavasti yhtiö kykenee tämän palveluliiketoiminnan voimin vakauttamaan tulostasoaan.
Koska tilanne on nyt tämä, pörssi antoi vahvan epäluottamuslauseensa Wärtsilän tulevaisuudelle tänään. Muidenkin konepajojen tilauskannat ovat oikeastaan Konetta lukuunottamatta osoittaneet heikkenemisen merkkejä. On todennäköisempää että toisella vuosipuoliskolla Wärtsilä ei enää kykyne samaan tulokseen kuin viime vuonna. Paljon on kuitenkin kiinni yhtiöstä itsestään ja siitä, kuinka se kykenee tehostamaan toimintojaan pienemmän tilauskannan aikana.
Mikäli kävisikin niin, että Wärtsilä ottaisi tilanteesta torjuntavoiton ja kykenisi säilyttämään viime vuotisen tulostasonsa, olisi nykykurssilla(10,93€) P/E-kerroin 15,6. Ostin Wärtsilää kesäkuun alussa ensimmäisen erän salkkuuni huomattavasti korkeammilta tasoilta(12,95€) ja tuolloin P/E-kerroin oli vielä 19,8. Pörssilasku on huojentanut kertoimia, ja saa laatuyhtiön näyttämään nyt todella halvalta tulospohjaisesti. Tänä keväänä jaetun osingon perusteella osinkotuottoa olisi nykykurssille odotettavissa 4,4%.
Riskit ovat kuitenkin nyt jo selvemmin nähtävillä. Vain kirkkaan kristallipallon omistava kykenee kertomaan koska konepajojen tilauskannoissa nähdään jälleen piristymisen merkkejä. Onko tilauspula tilapäistä vai alkaako tästä vuosien lama? Varmaa on, että tuolloin Wärtsilä on varmasti valmiina takomaan kovaa tulosta.
Näiltä tasoilta olen valmis lisäämään yhtiön osakkeita siihen kuuluisaan pitkään salkkuun toisenkin erän. Tiedostan kuitenkin samalla, että lähitulevaisuudessa sekä keskipitkällä aikavälillä yhtiön tulostasossa voidaan yhä todennäköisemmin nähdä selkeitä heikkenemisen merkkejä.
Perinteisesti Nokian tulosjulkistuspäivät ovat tarjonneet jännitystä koko sijoituskansalle. Meillä jokaisella lienee aivan erityinen jännityksen tunne juuri Nokian ”julkkaripäivän” kohdalla, onhan se pörssimme puhutuin ja omistetuin osake. Perinne sai jälleen jatkoa, sillä tämäkään päivä ei ollut poikkeus tässä jatkumossa. Nokian tulos petti tällä kertaa sijoittajat ja osake lähti syöksylaskuun.
Osake oli pahimmillaan noin 10% laskussa, mutta iltaa kohden osake nousi hieman jääden vain -4,78% lukemiin. Vuoden takaiseen kvartaalin verrattuna Nokian liikevaihto laski 6% ja liikevoitto 42%. Osakekohtaista tulosta kertyi viime kvartaalilla 0,03 euroa, kun vuosi takaperin vastaavana aikana sitä oli 0,08€. Pudotusta osakekohtaiseen tulokseen oli 63%.
Pahin pettymys nähtiin verkkoliiketoiminnassa, jonka tulos putosi viime vuoden vastaavasta kvartaalista huimat 83 prosenttia. Jos verrataan tämän vuoden ensimmäistä vuosipuoliskoa viime vuoden vastaavaan, lukema on vielä aavistuksen karumpi sillä pudotusta on 85 prosenttia. Verkkoyksikön kannattavuus romahti lähes totaalisesti, liikevoittoprosentti liikevaihdosta oli edellisellä kvartaalilla vain noin 1,5% ja koko puolivuotisjaksolla noin 1,2%. Vuotta aikaisemmin puolivuotiskauden liikevoitto oli 7,4% liikevaihdosta.
Nokian sanottiin aikaisemmin olevan hyvissä asemissa kunhan 5G-investoinnit aikanaan alkavat. Nyt näyttää kuitenkin siltä, että 5G-investoinnit alkavatkin jopa liian nopeaa. Suurimmaksi syyksi verkkoliiketoimintojen huonoon tulokseen mainitaan asiakkaat, jotka vaativat 5G-panostuksia osin verkkoliikeyhtiöiden rahoittamina. Tämä taas johtuu siitä, että asiakkaat operoivat vanhalla budjetilla, mutta tästä huolimatta haluavat nopeuttaa siirtymistään 5G-aikakauteen. Silti vain poikkeustapauksissa Nokia on suostunut hintojen alentamiseen silloin, kun tämän on nähty tuovan etua pitkän toimitussuhteen kehittymiseen.
Verkkoliiketoimintojen laiha tulos lisäsi painetta tämän vuoden ohjeistuksessa pysymiseen. Ohjeistuksen mukaan verkkoyksikön tulos tulee olemaan 6-9% sen liikevaihdosta. Koska ensimmäinen vuosipuolisko sujui edellä mainitsemani 1,2% vauhdissa, kiristämisen varaa on merkittävästi. Oletettavasti juuri tämä seikka pelästytti markkinat tulosjulkistuksen jälkeen pahanpäiväisesti. Seuraavan vuosipuoliskon on mentävä nappiin, jotta ohjeistusta ei tarvitse laskea ja antaa tulosvaroitusta.
Jotta koko kirjoitukseni ei menisi täysin melankolisissa tunnelmissa, sanottakoon että Nokian teknologiayksikkö paransi kannattavuuttaan viime kvartaalilla tehden liikevoittoa noin 81% liikevaihdosta. Mikäli kannattavuus vielä hieman paranee tästäkin, alkaa se muistuttaa rahan painamista. Tämä kompensoi hieman verkkoliiketoimintojen huonoa tulosta. Kokonaisuudessaan nokian kannattavuus oli viime kvartaalilla noin 6,3%.
Pitkän tähtäimen suunnitelmia, jotka ulottuvat vuoteen 2020 ei muutettu. Näin ollen kuvainnollisesti voitaisiin sanoa, että Elopin aikoinaan lanseeraama Nokian palava lautta jatkaa seilaamistaan tästäkin aallokosta huolimatta. Liekit ovat sammuneet jo aikoja sitten, mutta lyhyen tähtäimen vastatuuli oli viime kvartaalilla kovaa. Odotamme loppuvuoden sujuvan myönteisemmissä merkeissä ja niinpä minäkin jatkan osakkeen holdaamista salkussani.
