Tag: tesla

Vetyosakkeiden sekä Teslan arvostus karannut käsistä

Aika ajoin pörssissä ja muuallakin eri sijoitusinstrumenteissa ilmenee ylilyöntejä. Ei tarvitse mennä kauaakaan taaksepäin kun kryptovaluuttojen arvostukset nousivat raketin lailla. Kuten kaikki kuplat, myös tämäkin poksahti aikanaan ja hinnat tulivat reilusti alas. Silti hype toi mahdollisuuden esimerkiksi kavuta miljonääriksi saakka kunhan malttoi myydä omistuksensa ajoissa.

Nyttemmin pörssin puolella on nähty vastaavia kuplaantumisia. Esimerkiksi vety-yhtiöt ovat tällä hetkellä raskaasti yliostettuja ja niiden kurssit ovat piikanneet voimakkaasti. Esimerkiksi norjalainen NEL on noussut tänä vuonna 117% ja ruotsalainen Powercell 72%. Nämä nopeat kasvut kertovat enemmänkin sijoittajien tulevaisuuden odotuksista, yhtiöiden tulokset eivät suinkaan ole kasvaneet aivan tätä tahtia. Jostain syystä sijoittajat ovat tällä hetkellä valmiita sietämään erittäin kovaa riskiä.

Tesla omassa luokassaan, monella tapaa

Autovalmistaja Tesla nousi juuri maailman arvokkaimmaksi autovalmistajaksi. Yhtiön osake on tämän vuoden aikana kallistunut vaatimattomat 253 prosenttia. Luonnollisesti tässäkään tapauksessa tulos ei ole kasvanut samassa suhteessa vaan kyseessä on sijoittajien riskinsiedon kasvu ja tulevaisuuden odotukset. Joku voisi puhua myös osakkeen kuplaantumisesta.

Teslassa on kieltämättä autoyhtiöistä eniten potentiaalia tulevaisuuteen, koska heillä on visioita itseajavista autoista ja esimerkiksi tälläkin hetkellä Teslojen autopilotit ovat parhaita mitä markkinoilla on. Autoja myös päivitetään internetin yli. Näin vanhoihinkin autoihin voidaan lisätä jälkikäteen uusia ominaisuuksia. Luonnollisesti yhtiö on myös edelläkävijä sähköautoissa ja sillä on omia akkutehtaita ympäri. Eikä yhtiön portfolio rajoitu vain autoihin, sillä mukana on myös muun muassa aurinkoenergiatuotteet. Tästä huolimatta yhtiön tulos on eniten kiinni sen onnistumisesta autovalmistuksessa.

Jotta osakkeen nykyinen hinnoittelu olisi mitenkään perusteltu, tulisi kaiken mennä kuten unelmissa. Yksikin takapakki tulee todennäköisesti räjäyttämään kuplaantuneen osakekurssin. Edellisen 12 kuukauden liukuva P/E-kerroin on tällä hetkellä noin 207. Lukema on käsittämättömän kova. Esimerkiksi kenties maailman kovimman kasvajan, verkkokauppa Amazonin vastaava kerroin on vain noin 150. Toisin kuin Teslalla, Amazonilla on jo meriittejä kovasta kasvusta. Tesla on toistaiseksi vasta saanut tuloksensa pysymään positiivisena edelliset 4 kvartaalia.

Miltä näyttäisi jos Helsingin pörssin yhtiöt hinnoiteltaisiin kuin Tesla?

Tehdään lopuksi leikkimielinen testi, miltä näyttäisi jos Helsingin pörssin tutut yhtiömme hinnoiteltaisiin kuten Tesla tällä hetkellä. Oheisessa taulukossa osakkeiden hinnat on asetettu vastaamaan Teslan tulospohjaista arvostusta:

OsakeHinta
Fortum360 €
Elisa414 €
Kone382 €
Nokia51 €
UPM353 €
Neste413 €
Revenio Group81 €

Kyllähän tällaiset arvostukset meille sijoittajille varmasti kelpaisivat, mutta näistäkin listatuista yhtiöistä harva kykenee sellaiseen kasvuun että kurssitaso olisi mitenkään perusteltu.

Tesla – Automaailman yliarvostettu edelläkävijä

Automaailman edelläkävijä

Kaikki automaailmaa seuraavat tuntevat sähköautonvalmistaja Teslan ja millaisia autoja se valmistaa. Tämä siitäkin huolimatta, että Tesla ei käytä rahaa mainostamiseen vaan luottaa puskaradion toimivuuteen. Hyvät kokemukset autosta markkinoivat paremmin kuin suuren budjetin mainoskampanjat, joita perinteiset autonvalmistajat suosivat.

Tesla on monella tapaa automaailman edelläkävijä. Se tarjoaa sähköisen, sähköntuotantotavasta riippuen jopa päästöttömän tavan liikkua ja yhdistää tähän muun muassa automatisoitua ajamista ja netin yli tulevia päivityksiä autoon. Tesla on saanut tekniikallaan perinteiset autonvalmistajat näyttämään vanhanaikaisilta fossiileilta. Ne ovat vasta nyt alkaneet toden teolla huomaamaan ilmiön ja reagoimaan automaailman mullistukseen. Esimerkiksi Volvo ja saksalaiset autonvalmistajat tuottavat tänä päivänä yhä suuremmissa määrin sähköautoja.

Minulla oli kunnia koeajaa Tesla Model S:ää viikonlopun verran reilut kaksi vuotta sitten. Auto teki edistyksellisyydellään sekä sähköisellä voimalinjallaan minuun vaikutuksen. Mahtava suorituskyky, välitön vääntö ja hiljainen äänimaailma tuovat autoon eleganssia. Polttomoottoriautoilla ei ole tarjota vastaavaa kokemusta. Ja nyt puhuttiin vieläpä Teslan ”karvalakkimallista.”

Koeajoin Tesla Model S:ää viikonlopun ajan vuonna 2018. Auto teki minuun lähtemättömän vaikutuksen. Tässä kuvassa olimme tulleet ruokatauolle Hirvaskankaan ABC:lle. Auton akku latautui helposti täyteen ruokailun aikana ja vieläpä täysin ilmaiseksi.

Täydellinen ei Teslakaan ole. Autoa ovat vaivanneet amerikkalaiseen tyyliin pienet viat. Model S:n ongelmana ovat olleet muun muassa hajoavat ovenkahvat, akkujen sekä moottorien ennenaikainen hajoaminen sekä suunnitteluvirhe keskinäytössä joka saa sen hajoamaan ennen aikojaan. Model 3:n alkupään autoissa raportoitiin tapauksista joissa auton maali lähti kuoriutumaan aivan normaalissa ajossa. Sitä en tiedä onko tämä kyseinen ongelma jo taklattu. Mielestäni suurin ongelma kuitenkin Suomessa on se, että Teslaa voidaan huoltaa vain Vantaalla. Näin oululaisena mahdolliset huoltomatkat tulisivat liian pitkiksi, joten minulle Tesla ei siksi ole vaihtoehto. Tämä siitäkin huolimatta että Teslalla on olemassa liikkuva huoltoyksikkö joka tulee kotipihaan saakka korjaamaan pienempiä vikoja.

Tämä on sääli, sillä täyssähköautoa etsivä huomaa nopeasti että Model 3 on ominaisuuksiltaan erittäin houkuttelevaksi hinnoiteltu jos sitä vertaa kilpakumppaneihin. Model 3 painii lähtöhinnaltaan samassa sarjassa kuin esimerkiksi Nissan Leaf tai Hyundain sähköautot. Laadussa, tekniikassa ja esimerkiksi kantaman osalta Model 3 on kuitenkin aivan omaa luokkaansa.

Tesla sijoituskohteena

Sijoittajat ovat luonnollisesti havainneet etupainotteisesti sen mitä useimmat autoilijat eivät. Teslan markkina-arvo ohitti jo Fordin ja GM:n yhteenlasketun arvon. Teslan osakekurssin paisumista seuratessa on tullut kuitenkin väkisinkin mieleen, onko kasvu ollut jo liiankin kovaa. Ovatko tulevaisuuden toiveet ja usko ovat ottaneet vallan reaalimaailmasta?

Viime vuoden viimeinen kvartaali toi pöytään toisen peräkkäisen positiivisen tuloksen. Autojen myynti sekä automyynnin tuotot olivat kasvusuunnassa. Valitettavasti kasvussa olivat myös kulutkin, jotka rasittivat tulosta. Liikevoittomarginaali oli 4,9%, verrokkina esimerkiksi Volkswagen AG-konsernin liikevoittomarginaali oli edellisen raportin mukaan 7,4%. Tesla onnistui tekemään vuoden jälkimmäisellä puoliskolla käänteen kannattavuudessa ja nousemaan jälleen voitolliseksi. Silti viimeinen kvartaali ei ollut kulujen kasvettua tuloksellisesti yhtä vahva kuin Q3/2019. Osakekohtaista tulosta Tesla kerrytti vuoden 2019 aikana -5,03 dollaria.

P/E-lukua Teslalle on mahdotonta määrittää viime vuoden tuloksen perusteella ilman arvioiden tekemistä, sillä tulos oli negatiivinen. Jos oletetaan Teslan kuitenkin säilyttävän saman tulostahdin kuin minkä se saavutti vuoden 2019 toisella vuosipuoliskolla, olisi osakekohtainen tulos ensi vuodelta 2,76 dollaria. Tämä tarkoittaisi nykykurssilla(650,57$) P/E-lukua 236 mikä on tulostuotoksi muutettuna 0,4%. Tuloksen on siis syytä kasvaa tänä vuonna räjähdysmäisesti, jotta Teslan arvostuksessa olisi mitään järkeä. Potentiaalia kyllä on, mutta kysymys kuuluu pystyykö Tesla ne lunastamaan ja jos, millä aikataululla?

Tesla on automaailman edelläkävijä, mutta sen osakkeen arvostus on karannut kauas horisonttiin.

Otetaanpa taloudellisen tarkastelun verrokiksi jälleen tuttu Volkswagen. Osakekohtaiseksi tulokseksi viime vuodelta saamme viivoitinmallilla 28,33 euroa ja osakkeen hinta on tätä kirjoittaessa 162,38€. P/E-luvuksi saadaan 5,73 mikä tarkoittaa tulostuotoksi muutettuna 17,4%.

Nämä lyhyet laskelmat osoittavat, että jos Teslan kurssiin on leivottu paljon hypeä ja toiveita tulevasta, on Volkswagenin hintaan puolestaan leivottu paljon epäuskoa ja synkkyttä. Tavallaan ymmärrän molempia näkökantoja. Tesla edustaa autoilun tulevaisuutta, joskin kurssi on tulokselliseen menestykseen nähden ottanut liikaa etukenoa. Jotta Teslan arvostus olisi mitenkään perusteltu, tulisi sen tuloksen kasvaa useita kymmeniä prosentteja per kvartaali. Volkswagen puolestaan on rypenyt päästöskandaalien sekä sekundalaatuisten autojen tuomassa mediamylläkässä. Volkswagen huijasi asiakkaitaan sekä osakkeenomistajiaan ja on nyt siirtymässä uuteen maailmaan sähköautonvalmistajaksi. Tämä sisältää luonnollisesti suuria riskejä ja alhainen arvostus osakkeelle on täten perusteltu.

Loppuyhteenveto

Jos minun tulisi valita sijoituskohteeni näiden yhtiöiden väliltä, päätyisin Volkswageniin sillä sen arvostus mataa jo valmiiksi ja kurssiin on hinnoiteltu tulevaisuuden riskejä. Riskien määrää on vaikea arvioida, sanoihan Volkswagenin johtajakin taannoin että sähköautobuumi voi tappaa koko saksalaisen autoteollisuuden. Tuosta lausunnosta on kuitenkin vierähtänyt jo aikaa ja Volkswagen on reagoinut autoalan muutokseen tulemalla vahvasti mukaan sähköautomarkkinoille uusilla automalleillaan. Näin ollen uskon, että Volkswagen suurena autovalmistajana tulee selviytymään myös autoilun sähköistyessä.

Teslan arvostus on yksinkertaisesti niin raju, että kurssitason vaatimaa kasvuvaihdetta saa tuskin päälle edes visionääri Elon Musk. Uusia automalleja(Model Y, Roadster) on tulossa ja myynti kasvaa kohisten, mutta marginaalien ollessa alhaiset nyt tarvittaisiin todellista ihmettä jotta tulos saataisiin osakekurssin edellyttämälle kovalle kasvu-uralle.

Jos minun sen sijaan tulisi valita auto näiden kahden yhtiön valikoimista, päätyisin ehdottomasti Teslaan. Minun silmissäni Volkswagen on menettänyt maineensa huijatessaan asiakkaitaan sekä tehdessään huonolaatuisia autoja. Automaailmaa seuraavat muistavat varmasti jo ennen päästöskandaaleja tulleen skandaalin siitä kuinka heidän autonsa söivät öljyä lähes yhtä paljon kuin polttoainetta. Vaikka Volkswagenin sähköautoja saisi hieman edullisemmin, en pystyisi sellaista ostamaan huonon maineen vuoksi.

Öljyastia on tullut valitettavan tutuksi VAG-konsernin autoilla ajaville viime vuosina.

Teslan hankkimista puoltaa myös sen oma latausverkosto, joka on globaalisti erittäin kattava. Periaatteessa reissut Eurooppaan hoituisivat käyttäen Teslan omia latureita. Tämäkin tuo Teslalle etulyöntiaseman verrattuna sen sähköisiin kilpailijoihin.

Diesel ja käyttövoimavero

Dieselin hinta on paikoitellen ohittanut 98-oktaanisen bensiinin hinnan. Tästä syystä tehtiin pikaisesti kansalaisaloite dieselin käyttövoimaveron poistamiseksi. Aloite keräsi tarvittavat 50 000 kannattajaa noin vuorokaudessa. Tämä ei ole ihme, sillä kansalaisista tuntuu varmasti epäoikeudenmukaiselta maksaa käyttövoimaveron muodossa siitä, että saavat ajaa kalliimmalla polttoaineella kuin bensiiniautoilijat.

Dieselin hinnan kohoaminen johtuu kovasta kysynnästä. Tämä taas puolestaan johtuu siitä, että taloudella menee hyvin eikä dieselin tuotanto pysy kulutuksen vauhdissa. Polttoaineiden hinnat kuitenkin vaihtelevat eri aikajaksoilla, ja on todennäköistä että tämäkin hintapiikki on vain tilapäinen.

Yle julkaisi uutisen jossa kerrottiin että dieselin käyttövoimaveron poistaminen ei ole niin yksinkertaista, sillä vero jouduttaisiin joka tapauksessa siirtämään polttoaineen hintaan. Tästä taas seuraisi, että dieselin litrahinta kohoaisi noin 1,80 euroon. Tämä toisi etua vähemmän ajaville, mutta rokottaisi voimakkaasti enemmän ajavia sekä raskasta liikennettä. Toisaalta dieselauto ostetaan yleensä juuri sen vuoksi, että kilometrejä kertyy enemmän ja käyttövoimaveroineenkin kertyy säästöä verrattuna bensiiniautoon.

Autoverotus Suomessa kaipaa suurempaa uudistusta, sillä kokonaistavoitteena on puhtaampi liikenne. Tämä tarkoittaa sitä, että autokantaa on pikaisesti saatava uudistettua sekä siirtymää sähköautoihin on saatava nopeammaksi. Petteri Orpo kommentoi aikaisemmin, että autoveron uudistus olisi tulossa seuraavalla hallituskaudella. Hänen mukaansa verotusta tulisi siirtää auton hankinnasta auton päästöihin. Tämä kuulostaa oikeudenmukaiselta, sillä silloin ne jotka saastuttavat eniten myös maksaisivat eniten.

Tällä hetkellä puhtain tieliikennemuoto on sähköautoilu. Sähköautoihin siirtymistä kuitenkin hidastaa ensinnäkin korkea hankintahinta sekä puute autovalikoimassa. Toivottavasti molemmat ongelmat korjaantuvat jo lähivuosien aikana. Ainakin autoteollisuuden kehitys näyttää siinä mielessä lupaavalta, että perinteiset autonvalmistajat ovat Teslan vanavedessä siirtymässä varteenotettaviksi sähköautovalmistajiksi. Näin ollen hinnoilla on hyvät edellytykset laskea kilpailun lisääntyessä.

Autoverotuksen muuttaminen niin, että auton hankinnasta koituvat verot poistuvat kokonaan vie todennäköisesti enemmän aikaa. Päätöksen tekeminen on siinä mielessä ongelmallista, että se saattaisi pahimmillaan padota autokaupan hetkeksi kokonaan. Mikäli olisi tiedossa, että autovero poistuu jollain siirtymäajalla, kukaan tuskin ostaisi uutta autoa enää vanhojen säädösten ollessa voimassa.

Yhtä kaikki, nopeita poliittisia toimia todella tarvitaan liikenteen puhdistamiseksi. Itse en lähtisi dieselin käyttövoimaveroa poistamaan vielä tällaisen tilapäisen piikin takia. Toisaalta dieselautoilussa lähipäästöt ovat myös voimakkaimmat mikä osaltaan myös puoltaa korkeampaa verotusta. Euroopan suurimpien kaupunkien keskustoista on jo kielletty vanhat dieselautot, ja nyt kiellot ovat laajentuneet jopa saksalaisille moottoriteille.

Jotkin autonvalmistajat kuten Volvo ovat jo lopettaneet uusien dieselmoottorien kehityksen. Saksalainen Mercedes-Benz sen sijaan on povannut dieseleiden valmistuksen jatkuvan vielä pitkään. Tämä olisi mahdollista heidän kehittämänsä pakokaasujen moninkertaisen takaisinkierrätyksen sekä puhdistusjärjestelmän avulla joka vähentäisi merkittävästi lähipäästöjä. Hajontaa kentällä siis on, tietysti tulee ottaa huomioon että autotehtailla on omat intressinsä lobata asioita suuntaan tai toiseen. Maalaisjärjellä voisi ajatella, että tällaiset kompleksiset puhdistusjärjestelmät lisäävät vain autojen monimutkaisuutta ja tätä kautta lisäävät huoltokuluja. Dieselautojen hiukkassuodattimethan ovat jo nyt Suomen talvessa ja varsinkin lyhyessä pätkäajossa ongelmallisia.

Jollain aikavälillä verotuksen keinoin autoilu fossiilisilla polttoaineilla tullaan joka tapauksessa kuihduttamaan, joten katseet kannattaa hiljalleen suunnata sähköautojen suuntaan. Olisiko esimerkiksi Ampera hyvä välimalli siirryttäessä kohti täyssähköautoja? Vai kiinnostaisiko hypätä suoraan Teslan rattiin varsinkin nyt, kun käytettyjen markkinatkin alkavat maassamme kukoistaa?

Mitä mieltä olet aiheesta? Kirjoita kommentti!

Keliber ja litium

Edellisessä blogissa kirjoitin Outokummusta ja sivusin jutussa Kemin kaivosta. Jatkoin menneenä viikonloppuna kaivosteemalla. Kävin maakuntakierroksella ja matkan varrelle osui Kaustinen. Mutta miten Kaustinen ja kaivostoiminta liittyvät toisiinsa?

Toholammintien varrella olevat kyltit johdattavat Keliberiin.

 

Matkan varrella huomasin kyltissä tutun nimen, Keliberin, jonka spodumeenikaivosta sekä litiumkarbonaattirikastamoa ollaan perustamassa paikkakunnalle. Vielä toistaiseksi tiedonnälkaiselle tuulipuvulle nähtävää oli melko vähän, sillä kaivokselle on vasta haettu ympäristölupaa huhtikuun lopussa. Ainoat nähtävyydet olivat pari hallia, joiden seinää koristi Keliberin logo. Yhtiön litiumkemiantehdas on tulossa noin 50 kilometrin päähän Kokkolan teollisuusalueelle.

Keliber on ollut paljon otsikoissa liittyen suurimman omistajan Nordic Miningin mahdolliseen luopumiseen 22% omistuksestaan yhtiössä. Tämä voisi mahdollistaa myös meidän piensijoittajien hyppäämisen mukaan suoriksi osakkeenomistajiksi, tällä hetkellähän piensijoittajille ainoa tapa omistaa Keliberiä on omistaa sitä Nordic Miningin kautta. Nordic Mining ASA:n lisäksi muita suurimpia omistajia ovat muun muassa Tesi Industrial Management Oy eli Suomen Teollisuussijoitus. Listalta löytyy myös muutamia yksityissijoittajia, jotka pääsivät mukaan edellisessä suunnatussa osakeannissa. On kuitenkin selvää, että mikäli kaivokselle saadaan rakennuslupa, vaaditaan siihen tavalla tai toisella massiivisesti uutta rahoitusta noin 170 miljoonaa. Tällöin yhtenä vaihtoehtona yhtiö saattaisi listautua pörssiin.

Miksi Keliber voisi olla hyvä sijoitus? Maailman litiumin kysynnän on ennustettu kääntyvän roimaan kasvuun jo lähitulevaisuudessa muun muassa sähköisen liikenteen yleistyessä. Sähköautojen sekä hybridiautojen akuissa käytetään litiumia, tämän lisäksi käyttökohteita ovat esimerkiksi pienelektroniikan akut. Joidenkin asiantuntijoiden mukaan litiumin nykyinen maailmanlaajuinen tuotantomäärä tulee 21-kertaistaa vuoteen 2040 mennessä, jotta sillä voitaisiin tyydyttää pelkästään liikenteen akkujen vaatiman litiumin määrä. Tätä näkemystä tukee esimerkiksi Tesla, joka on kaavaillut uuden akkutehtaan perustamista Eurooppaan. Yhtenä mahdollisena kohteena mainittiin Vaasa.

Raaka-aineen kysynnän kasvaessa luonnollisesti hinnoilla on tapana nousta. Seuraavassa on esitetty litiumin hintakehitystä kuvaava käyrä indeksinä lähimenneisyydestä sekä vuotuinen tonnihinta viime vuosilta:

Litiumin hinnan kehitys. Lähde Tradingeconomics.

 

 

Litiumin hinta viime vuosina. Lähde Metalary.

 

Litiumin kaikkien aikojen korkein hinta ajoittui tämän vuoden tammikuulle. Sen jälkeen hinnat ovat hieman tasaantuneet. Keliberin suorittamien kannattavuuslaskelmien mukaan litiumkarbonaatin tuotantohinta on kaivoksen avautuessa noin 4000–5000 dollaria tonnia kohden. Tämä tarkoittaisi sitä, että suunnitelmien onnistuessa kaivos tulisi olemaan huippukannattava.

Tällaisiin uusiin kaivoshankkeisiin sisältyy toki aina riskinsä, kuten huomattiin esimerkiksi Talvivaaran tapauksessa. Sijoittajille on sijoituspäätöksen tueksi tarjolla vain laskelmat joihin voi tukeutua. Keliberin tekemä kannattavuusselvitys eri skenaarioineen on kuitenkin todella kattava. Uuteen kaivostoimintaan sijoittavan tulee uskoa projektin etenemiseen suunnitellusti ilman suurempia yllätyksiä tai viiveitä kaivostoiminnan aloittamisessa. Tällaisen sattuessa eteen on mahdollista, että omistajien kukkarolla jouduttaisiin käymään uudelleen.

Itsekin sähköautoilevana tuulipukuna voisin jokusen roposen sijoittaa Keliberin antiin mikäli sellainen mahdollisuus jossain vaiheessa tulee eteen.