Tag: p/e

Kohtuuhintaisia osakkeita etsimässä: TietoEVRY

Etsiessäni kohtuuhintaisia osakkeita Helsingin pörssistä, törmäsin TietoEVRY:n ehkä hieman pysäyttäviinkin lukuihin. Osakkeen P/E-luku on tämän vuoden ennusteella vain noin 11, kun koko Helsingin pörssin P/E huitelee tuplalukemissa. Osinkoa tältä vuodelta odotetaan noin 5,2%. Miksi TietoEVRY on näin halvan oloinen, ja miksi se ei tunnu kiinnostavan sijoittajia? Otetaan siitä selvää!

Monille Tiedon nimestä tulee varmasti ensimmäisenä mieleen Vr:n lippukauppa, joka ei valmistuessaan ollut varsinaisesti menestys. Johtuiko tämä sitten koodauksen laadusta vai esimerkiksi huonosta speksauksesta, jäi arvoitukseksi. Joka tapauksessa TietoEVRY on suurena toimijana monessa projektissa mukana, ja suurin osa näistä onnistuu aivan normaalisti.

Löytyykö tuloskasvua?

Ohessa osakekohtaisen tuloksen eli EPS:in kehitys viime vuosina, sekä 2021 ennusteella:

Kuvaajan perusteella tulos on hieman junnannut paikoillaan viime vuosina, kunnes tänä vuonna kasvua olisi tulossa merkittävästi(noin 16,5%). Tuloskasvua siis on johtuen muun muassa onnistuneista kilpailutuksista sekä synergiaeduista EVRY:n kanssa yhdistymisestä. Tuloskasvun odotetaan olevan tällä kertaa pysyvämmän luonteista. Inderes odottaa osakkeelle tulevina vuosina reilun 8% tuloskasvua, joka yhdistettynä korkeahkoon osinkotasoon tarjoaa houkuttelevan tuoton tuleville vuosille.

Huomioiko osakekurssi tuloskasvun?

Ohessa kurssikehitys viime vuosina, tämän vuoden kuvaaja esittää nykyistä arvostusta joka on tätä kirjoittaessa 25,94 euroa.

Kuvaajan perusteella voidaan päätellä, että yhtiön odotettu tuloskasvu sekä kurssitaso ovat menossa eri suuntiin. Usein tämä on indikaatio siitä, että kyseessä voisi olla hyvä ostopaikka.

Sijoittajan tulee kuitenkin huomata, että TietoEVRY:n aliarvostus on ollut kroonista laatua, ja tämä pohjautuu yhtiön viime vuosien mörnimiseen. Ennen pitkää kurssi ja todellinen arvo kuitenkin yleensä kohtaavat tuloskasvun toteutuessa. Sitä ennen yhtiöön uskovan sijoittajan on hyvä täyttää salkkunsa edullisilla osakkeilla.

TietoEVRY sopiikin parhaiten rauhalliseen sijoitustyyliin ja sijoittajalle, jolla on aikaa odotella kurssitason korjaamista oikealle, tuloskasvun huomioivalle järkevämmälle tasolle. Tätä odotellessa pääsee nauttimaan korkeasta osinkotasosta, joka tarjoaa hyvän pohjatuoton sijoitukselle.

Ostin TietoEVRY:n osakkeita omaan salkkuuni.

Ostin Tecnotreetä salkkuun

Tutustuin Inderesin kautta Tecnotreen suhtellisen tuoreeseen raporttiin ja sen seurauksena päätin lisätä osaketta salkkuuni reiluhkon potin. Yhtiö on selviytynyt kuoleman porteilta takaisin elävien kirjoihin ja on tekemässä käännettä kasvu-yhtiöksi. Yhtiön kurssi on noussut vuodessa jo 285 prosenttia, mutta siitä huolimatta tarina näyttää olevan vasta alussa.

Ne jotka eivät Tecnotreetä tunne, suosittelen lukemaan Inderesin laajan raportin yhtiöstä. Lyhyesti sanottuna kyseessä on operaattoreita palveleva ohjelmistotalo joka kävi konkurssin porteilla ja on nyt noussut takaisin elävien kirjoihin muun muassa velkasaneerauksen avittamana. Yhtiön päämarkkina-alueet ovat kehittyvillä markkinoilla, mikä lisää yhtiön eksotiikkaa.

Inderes odottaa yhtiön liikevaihdon kasvavan lähivuosina noin 10% vuodessa ja myös tuloskavun odotetaan kohentuvan kaksinumeroisin lukemin. Jos nämä ennusteet pitävät paikkansa, yhtiö on tällä hetkellä erittäin edullisesti hinnoiteltu sen P/E-luvun ollessa vain noin 10 tämän vuoden ennusteella.

Tecnotree on saamassa positiivista huomiota muuallakin. Arvopaperi osti juuri yhtiötä mallisalkkuunsa. Positiivinen pöhinä yhtiön ympärillä lisää luottamusta yhtön käänteen onnistumiseen. Tecnotree itse on aktivoitunut ja ostanut analyysipalvelun Inderesiltä. Yleensä tämä on merkki siitä, että yhtiö haluaa kiinnittää sijoittajien huomion itseensä, ja silloin voidaan perustellusti olettaa että yhtiössä on lähiaikoina tapahtumassa positiivista kehitystä. Samalla logiikalla myös sille on syynsä, että yhtiö vaelsi vuosikaudet analyytikoiden tutkien ulottumattomissa.

Jos spekuloidaan hieman kurssin kehittymisellä, Tecnotreen suuromistaja ja irtautumista tekevä Viking Acquisitionsin omistus on nyt pudonnut alle viiteen prosenttiin. Viking on toiminut kurssia tasaisena pitävänä tekijänä, koska sen myyntivolyymit ovat olleet suuria. Kunhan Viking saa myytyä haluamansa osakkeet, voidaan olettaa että tarjonta supistuu merkittävästi ja kurssilla on varaa nousta rivakammin.

Ensi torstaina 29.4.2021 on Tecnotreen osavuosikatsaus jollon saadaan utta tietoa siitä onko yhtiön kasvu onnistunut analyytikoiden odottamalla tavalla.

Mitä Nokialle kuuluu nyt?

Kuuntelin jokin aika sitten Risto Siilasmaan teoksen Paranoidi optimisti. Voin suositella teosta kaikille jotka edes jollain tasolla ovat kiinnostuneita Nokian menneisyydestä ja niistä vaiheista jolloin yhtiö muuttui puhelinvalmistajasta ensin tukiasematoimittajaksi ja vielä myöhemmin laajensi myyntipalettinsa kokonaisvaltaiseksi fuusioitumalla Alcatel-Lucentin kanssa. Tästä inspiroituneena ajattelin tutkia hieman mitä Nokialle kuuluu tänä päivänä ja miten se on selvinnyt monelle yhtiölle vaikeasta koronavuodesta.

Nokian nykytilanne

Aloitetaan tutkiminen siitä miten Nokian osakekurssi on tänä vuonna pärjännyt kovinta kilpailijaansa vastaan. Nordnetin datan perusteella Nokian kurssi on tänä vuonna laskenut -1,64% kun taas sen pahin kilpailija Ericsson on noussut +17%. Tässä maaottelussa on tullut siis murskatappio.

Syynä tähän on todennäköisimmin se, että Ericsson on saanut huomattavan määrän 5G-sopimuksia sillä välin kun Nokia kompuroi ja myönsi ettei heidän tekniikkansa ollut riittävän toimivaa ja kustannustasokin oli liian korkea. Koska Nokia pääsi viimekin vuonna vain vaivoin ennusteeseensa, nämä uudet vaikeudet olivat liikaa ja ennusteiden laskiessa osakekurssikin lähti syöksyyn. Tähän päälle tuli toki myös koronan tuoma kurssipaine, mutta kaikkein pahimmasta notkosta on jo toivuttu. Vuoden alin noteeraus Nokian kurssille oli maaliskuussa 2,2 euroa. Tätä kirjoittaessa kurssi on 3,24 euroa joten kevään pohjilta on noustu jo noin +47%.

Kaikesta huolimatta Nokian arvioitiin olevan vuonna 2019 teleoperaattoreiden ohjelmisto- ja palvelumarkkinoiden suurin toimija. Tämä on hyvä lähtökohta, ja toivon mukaan Nokia saa palettinsa kuntoon pian aloittavan uuden toimitusjohtajan aikakaudella. Pahin skenaario on, että Nokia putoaa kilpailusta ja näemme toisinnon sille mitä puhelinliiketoiminnoille kävi aikanaan. Jos Nokia joutuu jälleen keksimään itsensä uudelleen, uskon että juuri Pekka Lundmark on tähän pätevä henkilö, sillä hän teki vakuuttavaa jälkeä aikaisemmin Fortumissa.

Tunnuslukuvertailu Nokian ja Ericssonin välillä näyttää seuraavalta:

NokiaEricsson
P/E 2020*11,4816,53
P/B1,224,04
P/S0,821,39
Osinko-%0 %1,56 %
*Perustuu ennusteeseen

Kaikilla tunnusluvuilla Nokia näyttää edullisemmalta, mutta tälle on toki syynsä. Sijoittajat tuntuvat hylänneen Nokian eivätkä luota kovin valoisaan tulevaisuuteen. Näin ollen sijoittajalla, joka uskoo Nokian tekevän käänteen voisi olla jo paikka alkaa lisäilemään osaketta salkkuunsa. Hötkyily tuskin kannattaa, sillä osittain koronasta johtuen liikevaihto oli laskusuunnassa vielä tämän vuoden kakkoskvartaalilla. Tämä ennakoi painetta lähitulevaisuuden tulosrivillekin.

Ericsson sen sijaan oli toisella kvartaalilla yllättävänkin vahva. Myynti ja tulos kasvoivat koronasta huolimatta. Sijoittajat palkitsivat tämän tuntuvalla kurssinousulla. Tällä hetkellä Ericsson näyttää olevan tällä toimialalla eurooppalaisten ykkönen.

Mitä tapahtuu seuraavaksi?

Inderes on virittänyt ajatusta siitä, että Nokian olisi luotava itsensä uudelleen ja näinhän yhtiö on menneinä vuosina tehnyt muutamankin kerran menestyksekkäästi. Olisiko Lundmark palkattu yhtiöön juuri siksi, että hänellä on todistetusti hyvä historia yritysjärjestelyissä?

Itse odotan, että joitain järjestelyitä tulee Lundmarkin myötä tapahtumaan sillä tuskin yhtiön hallitus saatika osakkeenomistajatkaan ovat nykyiseen taaperrukseen kovin tyytyväisiä. Networksista on jo puristettu irti niin paljon kuin mahdollista, mutta siitä huolimatta verkkolaitebisnestä ei ole saatu kannattavaksi.

Sijoittajan ei tätä odotellessa kannata kuitenkaan pidättää hengitystään, sillä suuremmat järjestelyt vievät aina neuvotteluineen paljon aikaa ja Lundmark on vasta aloittanut perehtymisensä Nokiaan. Varsinaisiin toimiin päästään siis aikaisintaan ensi vuoden puolella. Sijoitusmielessä nämä ovat oivia paikkoja tehdä pikavoittoja, mutta ilman kristallipalloa oikean ajoituksen löytäminen on vaikeaa. Jos uskoo siihen, ettei Nokialla ole enää paljoa laskuvaraa nykyisten liiketoimintojensa kanssa, voi nyt olla hyvä hetki ostaa. Se kannattaa kuitenkin huomioida, että vaikka Nokia on pääosin menestynyt aikaisemmissa muutoksissaan ja solminut hyviä kauppoja, ei tämä ole tae tulevasta.

Kommentteja Sammon tuloksesta

Sampo julkisti tuloksensa tänä aamuna hieman ennen pörssien aukeamista. Sammon tulosjulkistukseen kohdistui tänä vuonna tavallista enemmän jännitystä, sillä osake on korona-kriisin aikana kerännyt huomattavan määrän uusia osakkeenomistajia. Tämä ei ole ihme, sillä osaketta on saanut huomattavasti alle sen tavanomaisen arvostuksen.

Yleisesti ottaen jos katsotaan Sammon lukuja huomataan heti, että tulos laski vuoden takaiseen verrattuna roimasti(-66%) ja osakekohtaista tulosta kertyi vain 0,26 euroa vuoden takaisen 0,64 euron sijaan. Osinkoonkin ehdotetaan suurta pudotusta aikaisemmin ilmoitetusta 2,2 eurosta puoleentoista euroon.

Normaalisti tällainen tulos olisi katastrofi, mutta kun katsotaan pintaa syvemmälle tulospettymyksen syihin, voidaan ymmärtää miksi Sammon osake on itseasiassa tätä kirjoittaessani reilun kolmen prosentin nousussa.

Yli 60 prosenttia Sammon tuloksesta tulee vakaasta vakuutustoiminnasta, ja tämän kehitystä onkin syytä seurata tarkemmin. Sammon osakkuusyhtiöistä Ifin vakuutusmaksutuotot kasvoivat vuoden takaiseen verrattuna 4%, Topdanmarkin 6% ja Mandatum Lifen 21%. Tällä sektorilla nähtiin kasvaneista korvauskuluista huolimatta vahvaa suorittamista. Eikä sitäkään seikkaa voi jättää huomiotta, että Nordea näyttää viimeinkin tehneen kaivatun käänteen, tosin osinko antanee odottaa itseään syksyyn.

Tuloksen näennäinen surkeus johtuu sen sijaan sijoitustuottojen laskusta. Ifin sijoitustoiminnan nettotuotot olivat -41 miljoonaa, Topdanmarkin -1072 miljoonaa ja Mandatumin -907 miljoonaa euroa. Kuten me sijoittajat olemme huomanneet, ainakin lyhyellä aikavälillä pahin näyttää jo olevan takana päin. Näin ollen nämä tiedot ovat jo osittain vanhentuneita. Suurin pudotus nähtiin juuri ennen ensimmäisen kvartaalin loppumista maaliskuun loppupuolella. Näistä lukemista on tähän mennessä noustu jo noin 25%.

Sijoittajat ovat varmasti pelänneet Sammon vakuutuspuolen kyykähtämistä erilaisten koronakorvausten takia. Tämän huolen voi tämän katsauksen myötä unohtaa. Sampo odottaa vakuutusliiketoimintojen raportoivan hyvän vakuutusteknisen tuloksen vuodelta 2020. Varma ja ehkä hieman tylsähkökin vakuutusliiketoiminta kantaa myös tällaisen poikkeuksellisen kriisin yli.

Summa summarum, Sammon raportti oli juuri odotetunlainen. Mitään yllättäviä heikkouksia raportista ei löytynyt, vaan kriisistä huolimatta vakuutusliiketoiminta kulkee raiteillaan. Sijoitustuotot korjannevat loppuvuotta kohti riippuen tietysti siitä toipuvatko pörssit V vai W-tyylillä koronapudotuksestaan. Vaikka osinkoa viilattiin nyt alaspäin, on lisäosinko syksyllä yhä mahdollinen riippuen Nordean ratkaisuista. 1,5 euron osinkotaso tarkoittaa kuitenkin sekin mukavaa noin 5% osinkoa nykykurssille. Tämä toimii mukavana pohjatuottona Sammon kasvua seuratessa.

Tuoreena osakkeenomistajana voin nukkua yöni hyvin.

Harvialta vahvat luvut ensimmäiseltä kvartaalilta

Harvia ilmoitti tänään ensimmäisen kvartaalin lukunsa, jotka olivat odotettua paremmat. Osake palkittiinkin tänään mukavalla noin +6,6% nousulla. Pureudutaanpa hieman Harvian lukuihin ja arvostukseen osakkeenomistajan silmin.

Käyn tässä kirjoituksessa raportoidut luvut läpi vain pintapuolisesti, tarkemmat luvut voi lukea esimerkiksi tästä linkistä. Liikevaihto kasvoi 5,6% ja oikaistu liikevoitto 5,8%. Liikevoittomarginaali oli vahvat 20,6%. Kriisinkestävyyden kannalta on huomionarvoista että Harvian nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen oli vain 1,4. Osakekohtainen tulos putosi vuoden takaiseen verrattuna sentillä 0,13 euroon.

Kun otetaan huomioon talouden sakkaaminen ensimmäisen kvartaalin aikana, Harvian luvut ovat mielestäni rohkaisevia. Kannattavuus pysyi investoinneista ja vaikeasta markkinaympäristöstä huolimatta korkealla tasolla. Kuten muillakin yhtiöillä, pahin on todennäköisesti edessä toisen kvartaalin aikana. Koska Harvian tuloksenteko nojaa vahvasti korvauskysyntään, uskon tuloksen kestävän tavanomaista paremmin. Suomi on suurin yksittäinen markkina, ja kiuasmyynti näyttelee liikevaihdosta noin 50 prosenttia.

Vaikka Harvian kannattavuus oli ensimmäisen kvartaalin aikana vahvalla tasolla, voidaan 13 sentin osakekohtaista tulosta pitää nykymarkkinassa yhtiön perustasona. Tästä perustasosta jäätäneen toisen kvartaalin aikana, syksyllä tuloskasvu todennäköisesti jälleen kiihtyy normaalille uralleen. Tulevien kvartaalien lukuihin tulee vaikuttamaan maaliskuussa allekirjoitettu saksalaisen sauna- ja spa-tuotteiden teknologiajohtajan EOS Groupin enemmistöosuuden hankinta. Kauppa saataneen maaliin huhtikuun aikana, joten sen vaikutukset näkyvät täysimääräisesti vasta kolmannella kvartaalilla.

Jos oletetaan että Harvian tulostaso pysyisi loppuvuonnakin vaikeasta toisesta kvartaalista huolimatta keskimäärin ensimmäisen kvartaalin lukemissa, olisi nykyhinnalle laskettu P/E-luku noin 19. Samaan lukuun päästään myös käyttämällä viime vuonna kertynyttä osakekohtaista tulosta. Markkinat odottavat siis nykyhinnoittelullaan kasvua, ja nämä odotukset Harvia on pystynyt lunastamaan. Korona-pandemia voi kuitenkin tuoda matkalle tilapäisiä kuoppia.

Kaiken kaikkiaan olen Harvian alkuvuoteen tyytyväinen ja voin hyvillä mielin jatkaa osakkeiden pitämistä salkussani. Koska tuloskertoimen perusteella markkinat odottavat Harvialta tyypillistä kasvun jatkumista, voidaan viimeistään kesällä nähdä potentiaalista lyhytnäköistä kurssilaskua toisen kvartaalin lukujen tullessa ulos. Nämä mahdoliset laskut olen valmis käyttämään hyväkseni ostopaikkana, sillä pitkän tähtäimen tarinaan näillä ei ole vaikutusta.