Laatuosakkeet järjestykseen

Kirjoitin aikaisemmassa tekstissäni Helsingin pörssin laatuosakkeista. Niiden tyypillisimpiä piirteitä ovat korkea oman pääoman tuotto sekä voimakas liikevaihdon ja tuloksen kasvu. Tyypillisesti osakkeita arvotettaessa katsotaan perinteisiä P/E, P/B sekä osinkotuottoprosenttia, mutta nämä eivät täysin sovi laatuyhtiöiden arvottamiseen. Koska kasvu on näillä yhtiöillä kovaa, ovat myös tuloskertoimet yleensä suuria. Siitä huolimatta laadukkaimmat yhtiöt kykenevät kvartaali toisensa perään lunastamaan kovatkin odotukset.

Pohdin sopivia kriteereitä laatuyhtiöiden määritykseen ja järjestin samalla osakkeet paremmuusjärjestykseen näillä valitsemillani kriteereillä. Valitsin kriteereiksi tämän vuoden ennustetun oman pääoman tuoton, P/E-luvun jotta varmistutaan siitä ettei osake ole niin sanotusti ”teslahinnoiteltu” ja kolmanneksi kriteeriksi valitsin ennustetun liikevaihdon kasvun viime vuodesta. Materiaalin hain Inderesin osakevertailusta, joka löytyy tästä linkistä.

Ohessa yhtiöt järjestettynä ennustetun oman pääoman tuoton mukaisesti. Vertailun yhtiökarsinta suoritettiin tämän kriteerin perusteella, valitsin mukaan kaikki yhtiöt joiden oman pääoman tuotto nousee tältä vuodelta yli 15 prosentin.

SijaYhtiöROE-%
1Sanoma39,3
2Qt38,75
3Talenom35,87
4eQ35,74
5Titanium34,13
6Verkkokauppa.com32,68
7Remedy32,25
8Admicom32,04
9Orion28,28
10Elisa28,05
11Kone27,64
12Siili Solutions27,25
13Incap25,63
14Tikkurila22,47
15Kamux21,52
16Revenio Group20,95
17Fondia20,58
18Scanfil19,19
19Valmet18,92
20Marimekko18,75
21Evli Pankki18,71
22United Bankers18,43
23Exel Composites17,86
24Gofore17,82
25Harvia17,76
26Etteplan17,74
27Consti17,23
28Digia17,14
29Neste17,04
30Fodelia17,01
31Vaisala15,17

Seuraavaksi on syytä varmistua, että osakkeen hinnoittelussa ei ole lipsuttu liian kauas tuloskasvun edelle. Liian kovat odotukset tulevaisuuden tuloskasvuun voivat helposti murentua jos esimerkiksi liiketoimintaympäristössä tapahtuu muutoksia. Esimerkiksi korona-pandemia vaikutti suuresti lähes jokaisen yhtiön tulevaisuuden näkymiin. Siitä huolimatta parhaat ovat pärjänneet tänäkin vuonna. Ohessa osakkeen järjestettynä P/E-luvun mukaan kun huomioon on otettu tämän vuoden ennustettu tulos.

SijaYhtiöP/E 2020
1Titanium11,61
2Scanfil12,05
3Consti12,29
4Incap12,5
5United Bankers13,21
6Exel Composites13,42
7Digia13,65
8Gofore14,42
9Evli Pankki15,46
10Valmet15,6
11Tikkurila15,65
12Etteplan16,17
13Verkkokauppa.com16,43
14Siili Solutions16,99
15Sanoma19,14
16Harvia19,67
17eQ21,86
18Kamux21,95
19Fondia22,92
20Elisa24,04
21Orion24,41
22Neste27,09
23Marimekko33,71
24Vaisala34,79
25Remedy37,72
26Kone40
27Talenom40,68
28Fodelia48,97
29Admicom55,53
30Revenio Group60,83
31Qt95,88

Kuten huomataan, etenkin Qt:n arvostus näyttää olevan hyvin etupainoitteista. Osake onkin yksi tämän vuoden ripeimmistä nousijoista noustuaan tähän mennessä peräti liki 63%. Muut osakkeet ovat hieman kohtuullisemmin hinnoiteltuja. Revenio Group on Qt:n lisäksi melko kireästi hinnoiteltu, mutta yhtiön vuosi toisensa perään todistama tuloskasvu sallii jo hieman kovemman arvostuksen.

Listan kärki sen sijaan vaikuttaa jopa huokealta, joten pelkästään näiden kahden tunnusluvun perusteella nämä osakkeet vaikuttavat tutkimisen arvoisilta. Edetään kuitenkin vielä ennen tätä seuraavaan kategoriaan, joka on liikevaihdon kasvu.

SijaYhtiöLV:n kasvu 2020
1Incap41,46
2Admicom40,37
3Harvia31,18
4Remedy28,83
5Qt25,87
6Revenio Group23,11
7Fodelia20,33
8Gofore17,34
9Sanoma14,78
10Talenom14,75
11Titanium9,9
12Valmet7,95
13Verkkokauppa.com7,35
14Kamux6,85
15eQ6,13
16United Bankers5,71
17Orion5,7
18Siili Solutions5,58
19Digia5,42
20Elisa2,75
21Scanfil1,93
22Fondia1,08
23Tikkurila1,06
24Exel Composites-1,11
25Etteplan-2,06
26Kone-2,59
27Vaisala-4,38
28Evli Pankki-6,75
29Marimekko-8,97
30Consti-13,35
31Neste-18,87

Tämän listan top-15 sisältää kaikki vuoden pörssikomeetat. Sijoittajien luottamus näihin yhtiöihin on lisääntynyt, sillä ne ovat selvinneet myös koronasta ilman suurempia takapakkeja. Listan ykkösenä oleva InCap on noussut tänä vuonna hieman maltillisemmin (+10%) kuin muut kärjestä löytyvät yhtiöt. Esimerkiksi Harvian liikevaihto piristyi koronan vuoksi huomattavasti ja se on yksi suurimmista hyötyjistä tässä kriisissä.

Kun kaikkien taulukoiden pisteet lasketaan yhteen, näyttää yhtiöiden paremmuusjärjestys seuraavalta:

SijaYhtiöPisteet
1Titanium17
2Incap18
3Sanoma25
4Verkkokauppa.com32
5eQ36
6Remedy36
7Qt38
8Admicom39
9Talenom40
10Gofore40
11Scanfil41
12Valmet41
13United Bankers43
14Siili Solutions44
15Harvia44
16Orion47
17Kamux47
18Tikkurila48
19Elisa50
20Revenio Group52
21Exel Composites53
22Digia54
23Fondia58
24Evli Pankki58
25Consti60
26Kone63
27Etteplan63
28Fodelia65
29Marimekko72
30Neste82
31Vaisala82

Pisteiden valossa Titanium ja InCap nousevat selvästi esiin. Hieman yllättäen myös Verkkokauppa.com kirii kärjen tuntumaan. Kovasta tulosperusteisesta hinnoittelustaan huolimatta myös Qt kirii kevyesti 10 parhaan yhtiön joukkoon. Tästä voitaisiin tulkita, että kireähkö hinnoittelu on perusteltua.

Loppulauselmana lienee paikallaan sanoa, että tämän listauksen tarkoitus ei ole olla sijoitussuositus vaan antaa ideoita uusien sijoituskohteiden etsinnässä. Koska tämä listaus on tehty vain lyhyeltä ajalta kattaen pelkästään tämän vuoden ennusteet, siihen liittyy suuria epävarmuuksia.

By Osinkko

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *