Lehto Group julkisti tänään kolmannen kvartaalin tuloksensa. Analyytikoiden konsensukseen nähden tulos heikkenikin yllättävän vähän verrattuna vuoden takaiseen. Vuoden takaiseen kvartaaliin nähden liikevaihto kasvoi komeat 63% ja tammi-syyskuussa verrattuna vuoden takaiseen 46,1%. Liiketulos heikkeni vuoden takaiseen kvartaaliin nähden -18,8% ja tammi-syyskuussakin -14,1%. Osakekohtainen tulos heikkeni viime kvartaalilla 0,11 euroon vuoden takaisesta 0,14 eurosta, eli -21,4%. Analyytikoiden konsensus ennakoi 0,05 euron osakekohtaista tulosta. Tammi-syyskuun osakekohtainen tulos heikkeni 0,30 euroon vuoden takaisesta 0,35 eurosta eli -14,2%.
Lehdon ennusteen mukaan konsernin liikevaihto tänä vuonna kasvaa noin 20-25 % vuoteen 2017 verrattuna ja että liikevoitto on noin 5-6 % liikevaihdosta. Koska viime vuoden kolmen ensimmäisen kvartaalin liikevaihdosta ollaan jo edellä reilut 46% tullaan liikevaihtotavoitteeseen pääsemään ongelmitta. Tammi-syyskuussa liikevoitto oli 4,5% liikevaihdosta. Näin ollen tässä on viimeiselle kvartaalille hieman kirittävää(Ellei Lehdon tulkinnan mukaan 4,5% ole ”noin 5%”). Viimeinen kvartaali on kuitenkin historiallisesti ollut Lehdolle vahva. Viime vuonna viimeisen kvartaalin aikana tuloutui 46% koko vuoden liiketuloksesta.
Lehdon aikaisemmin julkistaman negatiivisen tulosvaroituksen perusteella tiesimme odottaa huonoa tulosta Korjausrakentaminen-palvelualueelta. Korjausrakentamisessa on ollut useita matalakatteisia tai tappiollisia kohteita. Tänään saadun tiedon mukaan Lehto suunnittelee lakkauttavansa Korjausrakentaminen-palvelualueen ja sulauttavansa korjausrakentamisen toiminnot muihin palvelualueisiin. Meneillään olevien peruskorjaushankkeiden arvioidaan päättyvän vaiheittain vuoden 2019 toisen neljänneksen loppuun mennessä. Näin ollen tästä murheenkryynistä päästäisiinkin eroon jopa yllättävän nopeasti.
Liikevaihto on jakautunut eri palvelualueille seuraavasti:
Valitettavasti palvelualuekohtaisia liiketuloksia emme saaneet, olisi ollut mielenkiintoista nähdä millaista tulosta Lehto on korjausrakentamisessa tänä vuonna tehnyt. Se puolestaan helpottaisi ennakoimaan millaisen taloudellisen helpotuksen yhtiö saa korjausrakentamisesta luopuessaan.
Arvioin aikaisemmin Lehdon negatiivisen tulosvaroituksen yhteydessä saamien tietojen perusteella osakekohtaisen tuloksen tältä vuodelta olevan noin 0,59 – 0,75 euroa. Uskon, että tänä vuonna jäädään selvästi tämän ennustehaarukan alalaitaan. Nykyhinnallaan 5,22 euroa P/E-luvuksi saadaan oletetulla 0,59 euron osakekohtaisella tuloksella 8,84. Tulostuotoksi eli E/P saadaan täten 11,3%.
Lehdon osinkopolitiikkana on vakaa osingonjako ja se pyrkii jakamaan vuosittain 30–50 % nettotuloksestaan huomioiden liiketoiminnan kasvun vaatimat panostukset. Näin ollen osinko saattaa pysyä viimevuotisella tasolla, mutta sillä tuskin on varaa kasvaa ainakaan kovin paljoa. Viimevuositella 0,34 euron osingollaan se tarkoittaisi nykyhinnalle 6,5% osinkotuottoa.
Tein henkilökohtaisen päätöksen ostaa Lehtoa tänään tulosraportin luettuani. Tulostaso ei näytäkään romahtavan aivan niin paljon kuin analyytikot ennustivat. Kaiken lisäksi rönsyistä päästään eroon yhtiön asettaman aikataulun mukaan yllättävänkin nopeasti. Toki rakennusmarkkinan hiipuminen kokonaisuudessaan tuo vielä vaikeuksia jokaiselle rakennusfirmalle, mutta Lehdon laskenut kurssitaso on jo mielestäni houkutteleva, kuten edellä olevista tunnusluvuistakin voi päätellä. Lyhyellä tähtäimellä pahin kurssilaskettelu on nyt toivottavasti Lehdon osalta nähty.
Näin jälkiviisaana todettakoon, että kun julkaisin listan mekaanisen seulan läpäisseistä yhtiöistä, pohdin jo tuolloin Lehdon ostamista sillä yhtiön horisontti oli tuolloin vielä sysimusta. Rohkea sijoittajahan ostaa silloin kun muut myyvät ja yhtiön tulevaisuus näyttää katastrofaaliselta. En ollut tällä kertaa kyllin rohkea ja tämänpäiväinen reilun 10 prosentin rakettinousu jäi saamatta. 🙂