Tag: harvia

Sijoittaminen

Harvia jatkaa valumistaan, joko on aika hypätä kyytiin?

elo 25, 2022 by Osinkko 0 Comments , , , , , , ,

Saunayhtiö Harvia on jatkanut hämmästyttävää valumistaan pörssissä koko tämän vuoden. Vielä tänäkään päivänä osakkeen syöksylasku ei ole osoittanut taittumisen merkkejä. Osakkeelle on tämän vuoden aikana kertynyt laskua häkellyttävät -71,18% tätä kirjoittaessa. Toki viime vuonna osakkeissa kautta linjan tuntui kuplaantumisen merkkejä, mutta näin suurta ilmojen puhallusta osakkeesta tuskin kukaan osasi odottaa. Vähiten hurmiossa olleet analyytikot.

Tässä kirjoituksessa ajattelin hieman katsella mitä Harvialle nyt kuuluu, ja mahdollisesti yrittää vastata kysymykseen, onko Harvia nyt halpa osake.

Suoriutuminen tänä vuonna

Harvia julkaisi jokin aika sitten H1-raporttinsa. Ohessa suoraan raportista lainatut luvut:

Kuten nähdään, liikevaihto kasvoi vuoden takaiseen puolivuotiskauteen verrattuna 12%. Oikaistu käyttökate sekä liikevoitto puolestaan kutistuivat merkittävästi. Osakekohtainen tulos kutistui -3,5% 0,89 euroon. Mutta kuten huomataan, kvartaalikohtainen tuloskutistuma oli huomattavasti suurempi -18,2%. Tämä johtuu luonnollisesti siitä syystä, että Q1 oli Harvialle vielä suhteellisen normaali.

Harvian tavoitteena on pitkällä aikavälillä keskimäärin yli viiden prosentin vuotuinen liikevaihdon kasvu, yli 20 prosentin oikaistu liikevoittoprosentti sekä nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen välillä 1,5x−2,5x. Ensimmäiseen tavoitteeseen on vielä tänä vuonna mahdollisuudet hyvän ensimmäisen kvartaalin vuoksi, huolimatta siitä että aikaistettu kysyntä vaikuttaa nyttemmin loppuneen.

Oikeistun liikevoittoprosentin kanssa onkin enemmän tekemistä. H1 jälkeen ollaan vielä haarukassa, mutta mikäli aikaistetun kysynnän loppumisen mukanaan tuoma surkeus jatkuu seuraavilla kvartaaleilla, tähän ei tulla pääsemään. Myöskään velkaantumistavoitteisiin ei nykytahdilla tulla aivan yltämään.

Yksittäisistä markkinoista Saksa näyttää olevan murheenkryyni, sillä se oli ainoa markkina jossa liikevaihto kutistui sekä menneellä kvartaalilla (-29,5%) sekä menneellä puolivuotiskaudella(-14,7%). Kvartaalikohtaisesti myös Pohjoismaita, Suomea ja Saksaa lukuun ottamatta liikevaihto muissa Euroopan maissa kutistui -6,1%. Vaikka liiketoiminta Venäjällä on lopetettu, sieltä tuli yhä liikevaihtoa. Myös tämä osuus tulee jäämään pois seuraavissa katsauksissa.

Tämä tullee näyttämään suuntaa loppuvuodelle. Pohjoismaat, joissa korvauskysyntää on, pärjäävät sen voimin, mutta markkinat joille saunakulttuuri on vasta levittäytymässä tulevat olemaan vaikeampia. Näin ollen kasvun voidaan odottaa ainakin lyhyellä tähtäimellä tyrehtyvän niin kauan kuin Eurooppaa vaivaa energiakriisi. Myös Suomessa saunomisesta tulee tulevana talvena vain eliitin harrastus, sillä köyhemmillä tuskin on varaa napsauttaa kiuasta päälle nykyisillä sähkön hinnoilla. Tämä lisää riskiä sille, että korvauskysynnän määräkin pienenee koska komponentit eivät enää kulu käytössä entiseen malliin.

Mitäs tästä kannattaisi maksaa?

Mielestäni nyt nähty kvartaali näyttää suuntaa, mihin ollaan loppuvuodenkin osalta menossa. Perustelen tämän sillä, että toisella kvartaalilla kurjuus alkoi olla jo maksimoitua ja tulevaisuuden uhkakuvat tiedossa. Liikevaihtoa voidaan Venäjän liiketoiminnan sulkeutumisen jälkeen odottaa tulevilta kvartaaleilta noin 42 miljoonaa euroa olettaen, että muut markkinat eivät merkittävästi kasva. Mielestäni tämä on osakkeen hinnoittelumallliin suhteellisen turvallinen skenaario, ja tarjoaa myös tilaa positiivisille yllätyksille. Kuten aikaisemmin mainitsin, vakaana pidetty korvauskysyntä voi tulevan puolivuotiskauden ja mikseipä koko vuodenkin eteenpäin olla vähäisempää sähkön hinnasta ja kiukaiden vähäisemmästä käyttömäärästä johtuen. Näin ollen liikevaihtoarvioista voidaan vielä turvallisin mielin sorvaista pieni palanen pois.

Oikeistu liikevoitto tulisi arvioni mukaan asettumaan seuraavilla kvartaaleilla noin 11,8 miljoonaan euroon. Osakekohtainen tulos olisi näillä arvoilla noin 0,43 euroa. Koko vuoden 2022 osalta tämä tarkoittaisi 1,75 euroa ilman merkittäviä muutoksia. Jos käytetään tätä lukua P/E-kertoimen laskemiseen, nykykurssilla tämä olisi noin 9,4.

Tämän vuoden parempi ensimmäinen kvartaali kannattaa kuitenkin pyyhkiä laskelmia tehdessä pois mielestä, sillä aika kultainen ei ainakaan hetkeen ole palaamassa. Näin ollen koko vuoden rullaava EPS asettuisi 1,72 euroon. Nykyisellä kurssilla P/E olisi noin 9,8.

Näillä laskelmilla osakkeen tulospohjainen arvostus ei ole järin kallis, mutta toisaalta kasvuakaan ei juuri nyt ole tarjolla, pikemminkin päinvastoin. Väittäisin, että mikäli maailma vielä joskus palaa raiteilleen ja Euroopan energiakriisistä selvitään, alkaa osake jo nyt vaikuttaa houkuttelevalta. Pelkästään Saksan markkinan elpyminen tekisi jo paljon, ja toisaalta uutta kasvua on lupa odottaa Yhdysvalloista.

Mainittakoon, että analyysitalo Inderes odottaa Harvialta tänä vuonna 1,54 euron tulosta sekä ensi vuodelta 1,29 euroa, joten hedän näkymänsä ovat huomattavasti negatiivisempia. Näillä P/E arvostukset olisivat 11 ja 13,1.

Sisäpiirin kaupat

Tarkastellaan vielä loppuun mitä mieltä sisäpiiri on Harviasta ollut. Alkuvuodesta sisäpiiri on tehnyt pelkkiä myyntejä, Ia Adlecreuz myi 93 500 euron osakepotin jo keväällä reiluun 31 euron kappalehintaan, David Ahonen vähensi noin 114 000 euron arvoisen osakepotin kesäkuun alussa vielä reilun 32 euron hintaan. Johdon viesti on siis ollut, että osakkeet olisi kannattanut myydä.

Itseasiassa juuri tänään ylimpään johtoon kuuluva Rainer Kunz on lisännyt osakettä hieman reilulla 120 000 eurolla hintaan 17,30 euroa. Tämä osoittaa johdon luottamuksen yhtiöön hiljalleen palaavan nykyisellä kurssilla.

Tämä kirjoitus sisältää kirjoittajan omia mielipiteitä, eikä niitä tule missään nimessä ottaa sijoitussuosituksina.

Sijoittaminen

Onko Harvia nyt halpa?

kesä 19, 2022 by Osinkko 0 Comments , , , , ,

Harvia lukeutuu nykyisessä pörssirytinässä eniten laskeneiden suomiosakkeiden listalle. Laskettelua on tämän vuoden puolella kertynyt nyt liki -50%. Väkisinkin tällaisessa tilanteessa herää kysymys, joko osake olisi edullinen? Yritetään hahmottaa sitä tässä tekstissä tulospohjaisen arvostuksen kautta.

Hinnoittelu

Harvia on selkeä kasvuyhtiö, ja on hinnoiteltu etenkin lähihistoriassa sen mukaisesti. Monesti mielletään, että suuri osa yhtiön liikevaihdosta syntyy kotimaassa, mutta todellisuudessa viime vuonna liikevaihdosta peräti 79,4% syntyi kansainvälisestä liiketoiminnasta. Tämä on siinä mielessä positiivista, että juuri kansainvälisessä liiketoiminnassa on Harvian suurin kasvupotentiaali.

P/E-luku viime vuoden tuloksella ja perjantain päätöskurssilla on 16. Tuloksen kasvuvauhti on viimeisen viiden vuoden aikana ollut keskimäärin peräti 48,9 prosenttia per vuosi. Etenkin vuosien 2020 ja 2021 tuloskasvu oli erittäin vankkaa johtuen muun muassa yritysostoista. Näillä lukemilla PEG-luvuksi saadaan 0,33. Jos PEG-luku ei ole kaikille tuttu, kerrottakoon muistutuksena että lukemaa 1 pidetään neutraalina, alle sen voi olla merkki aliarvostuksesta ja yli yhden merkki siitä, että kasvua on hinnoiteltu jo osakkeeseen sisään. Näin ollen Harvian kohdalla tämä indikaattori kertoo aliarvostuksesta jos katsomme vain peruutuspeiliin.

On sanomattakin selvää, että nykyisessä markkinatilanteessa inflaatio nostaa raaka-aineiden hintoja ja tämä ei voi olla näkymättä myös Harvian katteessa mikäli nousseita hintoja ei ole saatu siirrettyä nopeasti tuotteiden myyntihintoihin. Yritysostokorttia on vilauteltu nytkin, mutta uudesta ostosta tai sen onnistumisesta ei ole mitään takeita. Tästä syystä voitaisiin laskea PEG-kerroin vielä niin, että sisällytetään huonompaa suoriutumista tuloksen kasvuprosenttiin sisään. Olettakaamme, että tuloskasvuprosentti jää jatkossa ensimmäisellä kvartaalilla nähtyyn 13,6 prosenttiin. Tällä kasvuvauhdilla PEG-luvuksi saadaan 1,17. Tähän peilattuna nykyarvostus olisi varsin neutraali. On kuitenkin huomioitava, että nykyisessä markkinatilanteessa ja Venäjältä vetäytymisen jälkeen yhtiön on erittäin vaikea saavuttaa kasvua toisen kvartaalin aikana. Näin ollen loppuvuoden varaan jää paljon tehtävää.

Jos katsotaan mitä analyytikot povaavat, Inderes odottaa tälle vuodelle tuloksen supistumista noin 6% verran viime vuoteen verrattuna. Vuodesta 2023 eteenpäin palattaisiin taas ripeähkölle kasvu-uralle. Tavoitehinta osakkeelle on peräti 42 euroa(tätä kirjoittaessa kurssi on 29,44€, matkaa tavoitehintaan 42,6%).

Toisen kvartaalin tuloksen jälkeen olemme varmasti paljon viisaampia näkymistä sen suhteen tuleeko tänä vuonna todellakin tulostaantumaa, vai saako Harvia kaivettua torjuntavoiton. Se on kuitenkin selvää, että muun muassa Venäjältä vetäytyminen on tehnyt oman lovensa tulokseen, ja tämän vaikutus tulee näkymään vasta toisesta kvartaalista eteenpäin. Markkina on tällä hetkellä erittäin lyhytnäköinen, ja kurssi tullee notkahtamaan huonoista uutisista. Nämä voivat olla hyviä ostopaikkoja, mikäli nähdään ylilyöntejä.

Kannattaako osakkeen kyydissä pysytellä?

Globaalin talouden tilanne on tällä hetkellä sellainen, että tasapainotellaan korkean inflaation ja talouden taantuman välillä. Se on kuitenkin selvää, että Harvian nykyarvostus ei juuri anna arvoa tulevaisuuden kasvulle. Tämä siitäkin huolimatta, että yhtiö on juuri investoinut tuotantokapasiteetin kasvattamiseen, joka takaa sille merkittävän kasvupotentiaalin.

Osinkoja on lupa odotella vähintään sama 0,6 euroa joka saatiin viime vuodelta. Yhtiön tavoitteenahan on jakaa tasaisesti kasvavaa osinkoa. Nykykurssille osinkotuotto on noin 2%. Taso ei ole korkea, mutta miksi olisikaan koska yhtiö itse osaa sijoittaa rahat erittäin tuottavasti.

Omasta mielestäni osakkeen nykyarvostus on suhteellisen edullinen, mikäli uskoo siihen että yhtiö palaa tämän välivuoden jälkeen kasvu-uralle. Lyhyellä tähtäimellä pidän kuitenkin mahdollisena, että markkina voi tarjota vielä lisää takapakkia jo Q2-tulosjulkistuksen yhteydessä. Pitkäjänteinen sijoittaja hyödyntää nämä ostopaikkana, kun pitää mielessä Harvian tulevaisuuden kasvupotentiaalin. Harvian kohdalla onkin syytä kaivaa esille suurennuslasin sijaan kiikarit.

Sijoittaminen

Pörssin hinnanmuodostuksen tehokkuudesta, case Harvia

marras 8, 2021 by Osinkko 0 Comments , , , , ,

Olet varmaan kuullut teorian tehokkaista markkinoista, joiden mukaan osakkeet ovat jatkuvasti oikein hinnoiteltuja. Kaiken uuden tiedon tulisi aina olla sisään leivottuna pörssikursseihin. Etenkin näin tuloskaudella tämä teoria tulee haastetuksi, koska kurssien liike voi olla ailahtelevaa ja tavallista voimakkaampaa.

Otan esimerkiksi Harvian osakkeen. Harvialta tuli viime viikolla torstaina todella hyvä tulos, joka ylitti analyytikoiden odotukset. Yhtiön pörssikurssi nousi noin 13,80 prosenttia, ja päätöskurssi oli 59,99 euroa. Tämä oli huomattavan suuri nousupomppu yhdelle päivälle, joten seuraavalle pörssipäivälle saattoikin odottaa pientä tai jopa vähän suurempaakin miinusmerkkistä rekyyliä.

Loppujen lopuksi Harvian osake laski tulosjulkistusta seuraavana päivänä -7,7% kurssin päätyessä 55,40 euroon. Yhdessä päivässä huippuhinnasta kuoriutui pois noin 4,6 euroa. Eikä tässä vielä kaikki, tänään Harvia päätti -2,4 prosentin laskuun, ja päätyi kurssiin 52,70 euroa. Tulosjulkistusta edeltävänä päivänä Harvian päätöslukema oli 52,78 euroa, joten tällä hetkellä ollaan laskettu jo 0,2% sen alle!

Mielestäni tämä on osoitus siitä, että pörssi ei aina kykene sulattelemaan uutta tietoa kovinkaan rationaalisesti. Syitä voi olla monia. Välittäjätilastojen mukaan ulkomaiset omistajat irtautuvat omistuksistaan. Toinen seikka voi olla se, että ulkomaisten sijoittajien peesissä myös piensijoittajat kykenevät heiluttamaan Harvian osakekurssia, koska osake on suhteellisen pienivaihtoinen. Harvoin kuitenkaan nähdään näin suurta rallia ylös ja alas päätyen lähes lähtöpisteeseen.

Yhtä kaikki, Harvia jatkoi hyvää tulossarjaansa osakerallista huolimatta. Tämä on tärkein sijoittajaa kiinnostava seikka. Osakekurssia tärkeämpää on pitää fokus itse yhtiössä.

PS. Analyysitalo Inderes nosti tulosjulkistuksen jälkeen Harvian tavoitehintaa maltillisesti 65 euroon(aikaisemmin 64 euroa). Näin ollen nykyhinnalla nousuvaraa tähän tavoitteeseen on peräti noin 21%. Jos nyt nähty suuri lasku olikin vain ulkomaalaisomistajien irtautumisesta johtuvaa, voi käsillä olla potentiaalinen ostopaikka. 

Sijoittaminen

Harvia tämän vuoden komeetta

marras 27, 2020 by Osinkko 0 Comments

Inderes teki sen taas. Nimittäin julkaisi uuden laajan raportin Harviasta ja korotti yhtiön tavoitehinnan 22 euroon. Tänään näimmekin niin sanotun Inderes-efektin joka usein tarttuu pienempivaihtoisiin yhtiöihin. Inderes-efekti sai Harvian osakkeen kallistumaan tänään peräti +7,33%.

Luonnollisesti otan tämän ilolla vastaan, Harvia on tällä hetkellä salkkuni toiseksi suurin omistus. Viimeksi tankkasin osaketta kesälomani aikana heinäkuussa, kun tietoon tuli yhtiön tavallistakin parempi menestys koronan aikaan. Kuten yhtiö viesti Q3-raportin yhteydessä, tämä kysyntä on jatkunut vahvana myös viimeiselle kvartaalille. Tämä oli mukavaa kuultavaa ja lisää luottamustani Harvian tulevaisuuteen niin lyhyellä kuin pitkälläkin tähtäimellä.

Mielestäni tässä kohtaa sijoittajana on hyvä taputella itseään selkään siitä, että on ylipäätään tajunnut lähteä mukaan tällaiseen yhtiöön. Myönnän, että alunperin en ymmärtänyt alkuunkaan Harvian potentiaalia kun kuulin sen listautuvan pörssiin. Ajattelin, että se on yhtiö joka myy suomalaisille vähän kysyttyä niche-tuotetta. Voi kuinka väärässä olinkaan.

Harvian ”perustulo” ansaitaan kiukaiden korvauskysynnästä. Jo tämä takaa mukavan tasaisen tuloksentekokyvyn ja osingonjaon. Tämän lisäksi yhtiö on kuitenkin lähtenyt kasvamaan erittäin voimakkaasti niin orgaanisesti kuin etenkin yritysostojen siivittämänä. Siitä huolimatta tasepuoli on pysynyt hyvässä kunnossa ja Harvia on kyennyt viilaamaan ostokohteensa takomaan huipputuloksia tarkoittaen sitä, että kurjatkin ostokohteet ovat alkaneet takomaan kaksinumeroista liikevoittomarginaalia.

Lopuksi voitaisiin lähestyvän joulukuunkin vuoksi hieman hiljentyä Harvian takomien kasvulukujen edessä. Tätä kirjoittaessa osake on kallistunut tämän vuoden akana 96,17%. Käytännössä osake on siis tuplannut hintansa, ja nyt puhutaan vakavasta kriisivuodesta. Toki myönnettäneen, että koronan ja keskuspankkirahoituksen vuoksi tämä pörssivuosi on muutenkin ollut vähintäänkin erikoinen.

Vuosi takaperin katsoessa Harvia on noussut noin 130% – tällaisia osakkeita soisi löytyvät salkkuun enemmänkin tulevaisuudessa.

Sijoittaminen

Harvialta vahvat luvut ensimmäiseltä kvartaalilta

huhti 28, 2020 by Osinkko 0 Comments , , , , ,

Harvia ilmoitti tänään ensimmäisen kvartaalin lukunsa, jotka olivat odotettua paremmat. Osake palkittiinkin tänään mukavalla noin +6,6% nousulla. Pureudutaanpa hieman Harvian lukuihin ja arvostukseen osakkeenomistajan silmin.

Käyn tässä kirjoituksessa raportoidut luvut läpi vain pintapuolisesti, tarkemmat luvut voi lukea esimerkiksi tästä linkistä. Liikevaihto kasvoi 5,6% ja oikaistu liikevoitto 5,8%. Liikevoittomarginaali oli vahvat 20,6%. Kriisinkestävyyden kannalta on huomionarvoista että Harvian nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen oli vain 1,4. Osakekohtainen tulos putosi vuoden takaiseen verrattuna sentillä 0,13 euroon.

Kun otetaan huomioon talouden sakkaaminen ensimmäisen kvartaalin aikana, Harvian luvut ovat mielestäni rohkaisevia. Kannattavuus pysyi investoinneista ja vaikeasta markkinaympäristöstä huolimatta korkealla tasolla. Kuten muillakin yhtiöillä, pahin on todennäköisesti edessä toisen kvartaalin aikana. Koska Harvian tuloksenteko nojaa vahvasti korvauskysyntään, uskon tuloksen kestävän tavanomaista paremmin. Suomi on suurin yksittäinen markkina, ja kiuasmyynti näyttelee liikevaihdosta noin 50 prosenttia.

Vaikka Harvian kannattavuus oli ensimmäisen kvartaalin aikana vahvalla tasolla, voidaan 13 sentin osakekohtaista tulosta pitää nykymarkkinassa yhtiön perustasona. Tästä perustasosta jäätäneen toisen kvartaalin aikana, syksyllä tuloskasvu todennäköisesti jälleen kiihtyy normaalille uralleen. Tulevien kvartaalien lukuihin tulee vaikuttamaan maaliskuussa allekirjoitettu saksalaisen sauna- ja spa-tuotteiden teknologiajohtajan EOS Groupin enemmistöosuuden hankinta. Kauppa saataneen maaliin huhtikuun aikana, joten sen vaikutukset näkyvät täysimääräisesti vasta kolmannella kvartaalilla.

Jos oletetaan että Harvian tulostaso pysyisi loppuvuonnakin vaikeasta toisesta kvartaalista huolimatta keskimäärin ensimmäisen kvartaalin lukemissa, olisi nykyhinnalle laskettu P/E-luku noin 19. Samaan lukuun päästään myös käyttämällä viime vuonna kertynyttä osakekohtaista tulosta. Markkinat odottavat siis nykyhinnoittelullaan kasvua, ja nämä odotukset Harvia on pystynyt lunastamaan. Korona-pandemia voi kuitenkin tuoda matkalle tilapäisiä kuoppia.

Kaiken kaikkiaan olen Harvian alkuvuoteen tyytyväinen ja voin hyvillä mielin jatkaa osakkeiden pitämistä salkussani. Koska tuloskertoimen perusteella markkinat odottavat Harvialta tyypillistä kasvun jatkumista, voidaan viimeistään kesällä nähdä potentiaalista lyhytnäköistä kurssilaskua toisen kvartaalin lukujen tullessa ulos. Nämä mahdoliset laskut olen valmis käyttämään hyväkseni ostopaikkana, sillä pitkän tähtäimen tarinaan näillä ei ole vaikutusta.

Sijoittaminen

Harvia lisäsi löylyä loppuvuonna

helmi 11, 2020 by Osinkko 0 Comments , , , , ,

Harvia ilmoitti tänään odotuksia paremmista luvuista vuoden 2019 viimeiseltä kvartaalilta. Tarkemmat luvut löytyvät luonnollisesti tilinpäätösraportista, joten käyn tässä läpi vain olennaisimmat kohokohdat.

Harvian omistajien kelpaa nyt löylytellä.

Vuonna 2019 liikevaihto kasvoi 74,1 miljoonaan euroon vuotta edeltäneestä 61,9 miljoonasta eurosta(+19,7%). Liikevoitto kasvoi 13,9 miljoonaan euroon vuotta aikaisemmasta 10,9 miljoonasta(+27,5%). Osakekohtaista tulosta kertyi viime vuodelta 0,51 euroa, vuonna 2018 osakekohtainen tulos oli 0,41€ joten kasvua 24,4%. Kaiken kaikkiaan voidaan nähdä, että kasvu on ollut viime vuonna erittäin voimakasta ja se koski kaikkia Harvian tuoteryhmiä ja lähes kaikkia markkinoita. Saunoissa myynti kasvoi peräti 124%. Myös kiukaiden myynti kasvoi 18,2%.

Osingoksi ehdotetaan 0,38 euroa joka tarkoittaa tänään kasvunpyrähdyksen saaneelle kurssille(10,70€) noin 3,6% efektiivistä osinkotuottoa. Osinkoprosentin ollessa näin alhainen tulee väkisinkin mieleen olisiko osakkeen arvostus karannut hieman lapasesta. Luonnollisesti yksi seikka osinkoprosentin alhaisuuteen on Harvian erittäin konservatiivinen osingonjakopolitiikka. Tarkastellaanpa kuitenkin asiaa seuraavaksi hieman tarkemmin.

P/E-luku on tuoreen raportin perusteella tällä hetkellä 21. Luku kuulostaa kovalta, mutta se tulee suhteuttaa kovaan kasvuvauhtiin. Paremman kuvan yhtiön tulospohjaisesta arvostuksesta saa ottamalla nykyisen tuloskasvuvauhdin huomioon ja arvottamalla se PEG-luvulla. PEG-luvuksi saadaan 0,86 joka kielii yhä aliarvostuksesta. Kuten tiedetään, PEG-luvun neutraalina arvona pidetään 1. Harvialle tämä neutraali arvostus olisi tuloksen nykyisellä tuloksenkasvuvauhdilla 12,44€. Matkaa tähän kurssiin olisi siis vielä 16,2%. Tässä valossa osake ei näytä ollenkaan niin kalliilta.

Sijoittajan tehtäväksi jääkin nyt lähinnä sen arviointi, onko Harvian tuloskasvuvauhti nykyisellään pysyvää vai nähdäänkö jo tänä vuonna jonkinlaista pientä taantumaa. Jos otetaan hieman konservatiivisempi näkemys ja oletetaan Harvian tuloksen kasvavan tänä vuonna ”vain” 15%, olisi P/E-luku 18 ja PEG-luku 1,2. Jos odotetaan kasvun olevan 20% on P/E-luku 17,5 ja PEG-luku 0,87. Itseasiassa kasvuperusteisesti markkinat odottavat nykyhinnoittelulla ensi vuoden tuloskasvun asettuvan tämän skaalan väliin noin 17,6%:n, täten osakekohtaiseksi tulokseksi odotetaan 0,60 euroa, P/E-luku ensi vuodelle olisi 17,8 ja PEG-luku neutraalissa arvossaan eli 1. Näin ollen markkinat hinnoittelevat nykykurssiin hienoista tuloskasvun laskua tälle vuodelle. Viime vuoden viimeinen kvartaali ei ainakaan puolusta tätä näkymää, sillä viimeisellä kvartaalilla liikevaihto kasvoi 27,8% ja liikevoitto peräti 42,3% verrattuna vuoden 2018 viimeiseen kvartaaliin.

Luonnollisesti tuloksen kasvuvauhti ei voi loputtomiin jatkua tällaisena, mutta Harvia on varteenotettava tekijä omilla erikoismarkkinoillaan sekä maailmanvalloitus on vasta alussa. Näin ollen uskon, että yhtiö kykenee kasvamaan vakuuttavaa kasvuvauhtia seuraavatkin vuodet.

Harvia kiitää tänään aivan ansaitusti pörssikärjessä, osakekurssi on vahvistunut tätä kirjoittaessa reilut 7%. Tulen todennäköisesti lisäämään Harviaa salkkuuni lähitulevaisuudessa.

Sijoittaminen

Uusi osake salkkuun

heinä 7, 2019 by Osinkko 2 Comments , ,

Osinkokauden jälkeen ylimääräinen pääoma pursuaa pinesijoittajankin salkussa. Koska tilillä makaava raha ei tuota mitään, oli lähdettävä etsimään sopivia ostokohteita. Olen viime aikoina kokenut hieman vaikeaksi sopivien ostokohteiden löytämisen. Nordea vaikuttaa tunnusluvuiltaan halvalta, mutta koska minulla on sitä jo jonkin verran en ole valmis kasvattamaan nordeariskiäni liiaksi. Viimeksi ostamani Wärtsilä houkuttaisi yhä, mutta ajattelin ottaa hieman ajallista hajautusta ostoihin. Wärtsilän pariin tulen todennäköisesti palaamaan vielä myöhemmin. Myös pian alkava tulosjulkistuskausi voi tuoda yhtiöille yllätyksiä suuntaan tai toiseen ja herkullisia ostopaikkoja voi näin tarjoutua.

Päädyinkin tällä kertaa ostamaan yhtiötä, joka on suhteellisen vakaa ja tarjoaa samalla vakaata osinkotuottoa. Tällä kertaa en kuitenkaan puhu puhelinoperaattoreista. Toisin kuin puhelinoperaattorit, toivoisin yhtiöltä myös kasvupotentiaalia tulevaisuuteen. Operaattoreilla tulos- ja osinkotaso ovat vakaita, mutta niiltä puuttuu kyky kasvaa. Tämän saa luonnollisesti aikaan se, etteivät ne kykene ainakaan kovin helposti laajenemaan ulkomaille ja Suomen rajat käyvät nopeasti ahtaiksi. Taistelu samoista asiakkaista käy jatkuvasti kiivaana.

Ja hyvät naiset ja herrat, tämänkertainen ostokohteeni on kesään todella hyvin sopiva saunayhtiö Harvia. Harviassa yhdistyy mielestäni paljon näitä mainitsemiani hyviä ominaisuuksia. Yhtiö jakaa hyvää, kasvavaa osinkoa ja samaan aikaan se kasvaa sekä orgaanisesti että ostorintamalla. Koska suurin osa Harvian myynnistä on korvausmyyntiä, markkina on vakaa ja suhdannekestävä. Tästä seuraa luonnollisesti se, että tulos ja osinkotaso pysynevät vakaana vaikka suhdanteet heikkenisivätkin. Eihän kukaan halua lamasta huolimatta olla ilman löylyjä jos entinen kiuas sattuu hajoamaan? Vakauden lisäksi Harvian tuotteet käyvät kaupaksi hyvällä marginaalilla. Liikevoittoprosentti on viime vuosina ollut vajaan 20% luokkaa. Harvialla on vahva tase, yhtiö on nettovelaton ja oman pääoman tuoton odotetaan pysyttelevän tulevina vuosina noin 12% tienoilla.  

Harvian tämän vuoden ensimmäinen kvartaali oli vahva. Liikevaihto kasvoi peräti 17% johtuen pääasiassa Almost Heaven Saunas-yritysostosta. Orgaanisestikin kasvua kertyi 7,5%. Erityisesti orgaaninen kasvu oli vahvaa Suomessa, sillä liikevaihto kasvoi vuoden takaiseen verrattuna 11%. Kiuasmyynti kotimaassa kasvoi 14%. Osakekohtainen tulos ensimmäisellä kvartaalilla kasvoi peräti 50%. Raportoitu osakekohtainen tulos näytti huomattavasti vaatimattomammalta, sillä vuosi sitten Harvian listautuessa sen tulos jaettiin huomattavasti pienemmällä osakemäärällä. Näin ollen nyt raportoitu 0,14(Q1/2018 0,16€) euron osakekohtainen tulos ei kerro koko totuutta.

Harvian viime vuoden tuloksella laskettu P/E-luku on tällä hetkellä 16,7. Kasvun myötä tämä tulee kuitenkin pienenemään(tai osakkeen hinta nousemaan), sillä EPS kasvoi ensimmäisellä kvartaalilla jopa analyytikoiden ennusteita nopeammin. P/B-luku on 1,96. Tämä taso on perusteltu, sillä kuten aikaisemmin mainitsin Harvia kykenee luomaan omalle pääomalleen hyvää tuottoa. Efektiivinen osinkotuotto on tänä keväänä jaetulla osingolla 5,2% joka on kasvuyhtiölle hyvä osinkotaso. Harvia tulee tulevaisuudessa jakamaan tuloksestaan noin 80% osinkoina koska investointitarve on vähäinen. 

Mielestäni tämä kaikki kuulosti sen verran hyvältä, että olin valmis lisäämään yhtiöta salkkuuni. Samalla tietysti harmittelin, etten ollut perehtynyt yhtiöön jo aikaisemmin esimerkiksi sen listautuessa. Kuvittelin Harvian yhtiöksi jolle kasvu olisi vaikeaa ja markkinat yhtä rajalliset kuin operaattoreilla. Kuinka väärässä olinkaan, ja kuinka hyvät kurssinousut menetinkään jahkailemalla. Listautumisestaan saakka Harvia on noussut +24%.

Lisäsin osakkeita salkkuuni 272 kappaletta hintaan 7,36€, erän suuruus oli täten kutakuinkin tasan 2000€. Tämä on myös tarkoitettu Wärtsilän tapaan avausostoeräksi, ja yhtiötä lisätään salkkuun lisää myöhemmin. Seuraava paikka voisi olla jo tulosraportin jälkeen, mikäli tuloskasvu osoittaa yhä kiihtymisen merkkejä.

Jos haluat tarkemmin tutustua Harviaan, suosittelen lukemaan esimerkiksi Inderesin laajan raportin yhtiöstä.