Tag: liikevaihto

Nokian tulos vakaalla kasvu-uralla

Nokia julkaisi tänään tuloksensa. Liikevaihto kasvoi 16% vuoden takaiseen kvartaaliin verrattuna, valuuttakurssioikaistuna 6%. Liikevoitto kasvoi 4% ollen 658 miljoonaa euroa. Osakekohtainen tulos kasvoi 25% eli vuoden takaisesta 0,08 eurosta 0,10 euroon.

Matkapuhelinverkot kasvoivat 12%, verkkoinfrastruktuuri 5%, pilvi- ja verkkopalvelut -3%, teknologia peräti -19%, yhteiset toiminnot ja muut 21%. Kuten huomataan, suurin negatiivinen tulosvaikutus tulee teknologiayksiköstä, jossa lisenssisopimusten uusimiset ovat kesken. Usein tällaisia sopimuksia tehdäänkin pitkän kaavan kautta, jopa oikeuslaitoksesta käsin.

Vuoden 2022 liikevaihto asettuu toimitusjohtajan mukaan annetun haarukan ylälaitaan, ja liikevoittoprosentti annetun haarukan puolivälin tienoille. Riskit liittyvät teknologia-liiketoimintaryhmän avoinna olevien sopimusten ajoituksiin. Joka tapauksessa lisenssitulot jatkunevat tasaiseen tahtiin, tapahtui se sitten tänä vuonna tai vasta ensi vuoden puolella. En henkilökohtaisesti koe tätä kovinkaan suurena riskinä, vaan ajoituksen hienosäätönä.

Kaiken kaikkiaan tulos vaikutti odotusten mukaiselta. Tulos osui hieman yleisen konsensuksen alle, ylittäen kuitenkin Inderesin ennusteen. Tätä kirjoittaessa kurssi on kuitenkin -5,6% laskussa. Ilmeisesti tänä vuonna kovasti laskenut osakemarkkina ei ole vielä valmis vastaanottamaan minkäänlaista epävarmuutta sisältäviä näkymiä.

Omasta mielestäni tulos oli hyvä tai vähintäänkin neutraali. Koko vuoden osalta osakekohtainen tulos on tällä hetkellä noin 13% vahvempi kuin vuosi takaperin, tasaisen vauhdin mallilla osakekohtainen tulos olisi asettumassa noin 0,40 euroon. Näin ollen tämän vuoden P/E-luku tulisi asettumaan nykykurssilla tasolle 11. Mielestäni ainakaan yliarvostuksesta ei voida puhua.

Suomen kovimmat kauppiaat

Olen viettänyt leppoista kesälomaa ja kierrellyt Suomea ristiin rastiin pääasiassa eteläisessä Suomessa. Reissun varrelle osui myös Suomen suurin kyläkauppa Veljekset Keskinen. Tästä sain idean vertailla hieman paria uniikkia kauppaa, Veljekset Keskistä sekä Jounin Kauppaa. Tässä kirjoituksessa pohdin kumpaakin kauppaa sekä lopussa luon silmäyksen kauppojen taloudellisiin lukuihin.

Veljekset Keskinen

Olen käynyt Keskisellä useita kertoja elämäni aikana, ja silti kauppa hämmästyttää kerta toisensa jälkeen. Kauppa on kerta kerralta kasvanut aina vain isommaksi. Vuosien saatossa vanhan tavarapuolen yhteyteen on tullut linnarakennus hotelleineen ja ruokaosastoineen. Tälläkin kertaa kauppa oli muuttunut niin paljon, että kokenutkin kävijä meinasi mennä sekaisin.

Mielestäni Veljekset Keskisen kyläkauppa on monella tapaa hämmästyttävä. Kauppa sijaitsee käytännössä keskellä ei mitään pienessä Tuurin kylässä Alavudella. Lähimpiin suurempiin kaupunkeihin on matkaa useita kymmeniä kilometrejä, lähimpänä Seinäjoki noin 60 kilometrin päässä. Koska kauppa on kehittynyt kukoistukseensa aikana jolloin somea ei vielä ollut olemassa, on markkinointi hoidettu hyvin perinteisiä kanavia pitkin, jotta ihmiset suuremmista taajamista matkojenkin päästä ovat tulleet ostoksille. Tuolloin halvat hinnat ja puskaradio olivat avainasemassa. Myöhemmin kuvioihin tuli Ykköset!-ilmaisjakelulehti joka sisälsi pääasiassa Keskisen mainoksia. Lehteä jaetaan laajalle alueelle sen levikin ollessa 260 000 kappaletta.

Luin nykyisen toimitusjohtajan Vesa Keskisen kauppiaan tarinan, ja hänen visionsa on ollut tehdä kaupasta matkailunähtävyys. Siinä hän on totisesti onnistunut. Enää edes hintakilpailu ei ole niin merkityksellistä, koska ihmiset tulevat joka tapauksessa katsomaan paikkaa. Kaupan yhteydessä on juuri tästä syystä myös karavaanialue sekä hotelli matkalaisten viihtymisen takaamiseksi.

Vesa Keskinen on aikojen saatossa esiintynyt eri medioissa, välillä vähän arvelluttavassakin kunnossa, mutta kaikki näkyvyys lienee vain positiivista jotta mies ja kauppa muistetaan. Kyläkaupasta on tehty oma tv-sarja, jota on esitetty useampi tuotantokausi. Keskinen on innovoinut erilaisia tapahtumia kaupan yhteyteen, kuten esimerkiksi Miljoona Rock, Miljoona Pilkki, Miljoona Tuning ja Miljoona Tivoli lapsille. Vieläkään kauppa ei ole kuitenkaan täysin ajan hermolla mitä tulee esimerkiksi somenäkyvyyteen. Ilmeisesti osaaminen tai mielenkiinto ei riitä sen suurempaan somemarkkinointiin tai innovointiin. Ilman someakin voi kuitenkin pärjätä, kuten huomataan jutun lopussa olevista taloudellisista luvuista.

Jounin kauppa

Joitain vuosia sitten Vesa Keskinen sai haastajan, kun Lapissa Äkäslompolon kylässä Kolarin kunnassa ja aivan Ylläksen kupeessa Jounin Kauppaa pitävä Sampo Kaulanen alkoi esiintyä aktiivisesti sekä somessa että muissa medioissa. Sampo Kaulasen tarina kauppiaana meni hieman mutkia suoristaakseni niin, että kaupan laajentamiseen otettiin useiden miljoonien eurojen velka juuri ennen edellistä lamaa. Tämä aiheutti taloudellisen ahdingon, josta ollaan kuitenkin hiljalleen nousemassa pinnalle. Tämä on ollut muun muassa voimakkaan somenäkyvyyden aikaansaannosta. Kaulanen on lausunut, ettei välttämättä välittäisi nykyisen kaltaisesta näkyvyydestä, mutta se on käytännön pakko jotta kauppa saadaan pidettyä pinnalla.

Kaulanen on esiintynyt lukuisissa tv-ohjelmissa. Muistan nähneeni hänet ensimmäistä kertaa Hjalliksen Diili-ohjelmassa. Sen lisäksi hänellä on tainnut olla kaksikin erillistä tv-sarjaa sekä aivan viimeisimpänä hän voitti julkkisselviytyjät tv-sarjan. Kaulanen on hoitanut markkinoinnin kuitenkin pääasiassa aivan eri tavalla Keskiseen verratuna painottaen voimakkaasti varsinkin viime vuosina sosiaaliseen mediaan ja erityisesti Facebookkiin. Siellä hän on saanut taakseen kunnioitettavan seuraajamäärän (587 000) ja varmasti lähes jokainen on jossain vaiheessa törmännyt mieheen ja kauppaan Facebookin syötettä seuratessaan. Kaulanen on muun muassa arponut pipoja ja rahaa seuraajiensa kesken houkutellakseen lisää seuraajia.

Jos Veljekset Keskinen sijaitsee haasteellisessa paikassa maaseudulla, Jounin Kauppa sijaitsee erittäin haasteellisessa paikassa, sillä välimatka kauppaan on valtaosalla Suomen väestöstä lähes tähtitieteellinen. Vaikka kaupassa haluaisi käydä päiväreissulla, matkat ovat niin pitkät ettei vierailu onnistu ilman väliyöpymistä. Muun muassa näistä syistä laaja näkyvyys on ollut välttämätöntä. Ylläksellä käy paljon lomalaisia talviaikaan hiihtolomakaudella, mutta kesällä on luonnollisesti hiljaisempaa. Pääosa liikevaihdosta painottuukin talviaikaan. Veljekset Keskisellä liikevaihto lienee huomattavasti tasaisempaa ympäri vuoden.

Taloudellista vertailua

Veljekset Keskinen on tavaratalo johon sisältyy myös ruokapuoli. Kuten aikaisemmin mainitsin, pakettiin kuuluu myös karavaanialue, hotelli sekä erilaisia tapahtumia, jotka tuovat liikevaihtoa. Jounin Kauppa on tavallinen K-kauppa, joten lähtökohdat ovat kovin erilaiset. Vertaillaan kuitenkin hieman miten kaupoilla on mennyt ja miten taloudellinen data vertautuu kauppojen kesken.

Seuraavassa Veljekset Keskinen Oy:n viime vuosien liikevaihto sekä tulos:

Veljekset Keskinen Oy:n viime vuosien liikevaihto,

 

Veljekset Keskinyn Oy:n tuloskehitys.

 

Kuten huomataan, laskevasta liikevaihdosta huolimatta Veljekset Keskinen Oy on tehnyt viime vuosina vakuuttavaa tulosta joka on pyörinyt noin 2,5 miljoonan euron molemmin puolin. Liikevoittoprosentti on ollut viime vuosina hieman reilut 3%. Kaupan uusimmat laajennukset ovat vaatineet investointeja, ja siitä huolimatta tulos on pysynyt suhteellisen tasaisena. Oletettavaa onkin, että ilman erityisiä markkinahäiriöitä tulos lähtee jo lähitulevaisuudessa nousuraiteelle mikäli uusimmat investoinnit osoittautuvat onnistuneiksi. Liikevaihdon lasku näyttää kuitenkin huolestuttavalta, enkä keksi mikä voisi olla ilmiön taustalla.

Seuraavaksi Jounin Kaupan vastaavat luvut:

Jounin Kauppa Oy:n viime vuosien liikevaihto.

 

Jounin Kaupan viime vuosien tuloskehitys.

 

Jounin Kaupan viime aikojen kehityksestä voi vetää sen johtopäätöksen, että jatkuva näkyvyys on tuonut myös tilille huomattavasti lisäeuroja. Tuloskehitys selittyy tuskin kokonaan tällä, mutta uskon sillä olleen huomattava merkitys. Liikevoittoprosentti on pyörinyt noin 6% molemmin puolin, joten kauppa on aavistuksen kannattavampi kuin Veljekset Keskinen. Tämä kuitenkin selittyy varmasti sillä, että kaupat ja yhtiöt niiden takana ovat niin erilaiset. Toinen on elämyksiä tarjoava kaiken kattava tavaratalo, toinen lähinnä ruokakauppa.

Kaulanen on joskus lausunut olevansa ”pohjoisen Keskinen,” mutta luvut näyttävät että takamatka on vielä todella pitkä. Sekä liikevaihdoltaan että tulokseltaan Veljekset Keskinen on noin 10 kertaa isompi. Ehkä tuo heitto oli huumorilla heitetty, mutta on kuitenkin Kaulasen puolustukseksi sanottava että kaupan pyörittäminen Lapissa ei varmasti ole kovin helppoa, sillä asiakkaita ei ole omasta takaa tarpeeksi sesonkien ulkopuolella.

Yhteenveto

Olen käynyt molemmissa kaupoissa, ja kokemuksena Veljekset Keskinen vie selvän voiton. Äkäslompoloon ei kannata pelkän kaupan takia lähteä, mutta siellä Lapin kaunis luonto tarjoaa nähtävää ja koettavaa. Kauppojen tapa markkinoida on hyvin erilainen, Keskinen luottaa enemmän perinteisiin medioihin ja Kaulanen on ottanut somen haltuunsa. Ja mikä tärkeintä, molemmat näyttävät menestyvän hienosti. Ehkä voimme näistä kaupoista ja kauppiaista ottaa opiksi sen, että bisnes vähän huonommallakin liikepaikalla voi menestyä, kunhan asioita tehdään määrätietoisesti ja pysytään jatkuvasti ”framilla” tavalla tai toisella.

Oletko sinä käynyt näissä kaupoissa? Kirjoita kommentti kokemuksistasi!

Amer Sports osoitti laatunsa

Viime vuosi jäi mieleeni erityisesti tukkukaupan murroksesta Amerikassa. Tämä toi esteitä myös Amer Sportsin tielle, joka tunnetaan vahvoista urheilutuotebrändeistään kuten Salomon, Wilson ja Suunto. Markkinat arvioivat tilanteen myös hankalaksi, sillä yhtiön kurssi pörssissä mateli lähes koko vuoden kasvun kaikottua alkuvuodesta. Amer Sports on ollut yksi Helsingin pörssin parhaista kasvajista viime vuosina. Seitsemässä vuodessa Amerin liikevaihto on kasvanut yli 70 prosenttia ja tulos yli nelinkertaistunut. Amer asetti itselleen kuitenkin kovat paineet loppuvuoteen, sillä alkuvuoden tulosnotkahduksen jälkeenkin yhtiö odotti kasvun yhä jatkuvan vaikeuksista huolimatta. Tämä mietitytti myös tuulipukusijoittajaa, sillä Amer on vahvasti mukana salkussani.

Ja kuinkas sitten kävikään? Kasvu jatkui ja sijoittajien luottamus yhtiöön palasi. Tämä näkyi pörssikurssin kohoamisena useammalla eurolla ylöspäin, kurssi onkin noussut tämän vuoden alusta mukavat 10%. Huolimatta vaikeuksista Amerikassa yhtiö takoi jälleen kerran historiansa kovimman myynnin. Liikevaihto kasvoi viime vuonna 4% verrattuna vuoteen 2016 ollen 2 685,2 miljoonaa euroa(2 622,1m€ v.2016). Yhtiö julkaisi viime vuonna uuden pitkän aikavälin tavoitteen, jonka mukaan yhtiö panostaa kannattavaan kasvuun ja pyrkii kasvattamaan liikevaihtoaan noin 5% vuosittain.

Amer tehosti toimintaansa viime vuonna erilaisin uudelleenjärjestelyin sekä tehostamisohjelmin ja tästä syystä kertaluontoiset erät rasittivat tilapäisesti tulosta peräti 46,7 miljoonan euron verran. Panostukset esimerkiksi digitaalisiin kanaviin ovat olleet välttämättömiä kaupankäynnin siirtyessä yhä enemmän sähköisiin palveluihin. Tästä syystä raportoitu liikevoitto oli vain 168 miljoonaa euroa verrattuna vuoden 2016 205 miljoonaan euroon. Kertaeristä oikaistu liikevoitto oli kuitenkin lähes vuoden 2016 tasolla eli 215m€(222m€ vuonna 2016). Amer teki hienon torjuntavoiton ja on syystäkin ansainnut jälleen sijoittajien luottamuksen.

Osaketta kohti raportoitu tulos oli 0,80 euroa(1,18€ vuonna 2016) ja hallitus ehdotti maksettavaksi pääomanpalautusta 0,70 euroa(0,62€ vuonna 2016). Kasvua siis mukavat 13%.

Seuraavassa kuvaajassa on esitettynä Amerin osinkohistoria joka on kuin pitkäjänteisen sijoittajan päiväunista:

 

Amer Sportsin osinkohistoria.

 

Keskimäärin Amerin osinko on kasvanut vuosittain peräti 24%. Tällaista vauhtia osinko kaksinkertaistuu 3 vuoden välein. Vuonna 2011 osinkoa nostettiin kuitenkin peräti 88% ja tämä yksittäinen hyppäys vääristää kasvulaskelmia. Mikäli poissuljetaan tämä yksittäinen hyppäys on osinkokasvu ollut vuosittain noin 16%. Tätäkin vauhtia osinko tuplaantuu noin 4,5 vuoden välein.

Amer ohjeistaa vuoden 2018 vertailukelpoisen liikevaihdon ja liiketuloksen kasvavan vuodesta 2017. Tukkukauppamarkkinan epävakaudesta johtuen kasvun ja parannusten odotetaan kuitenkin vaihtelevan vuosineljännesten välillä. Yhtiö panostaa pysyvään, kannattavaan kasvuun keskittyen viiteen painopistealueeseensa (asusteet ja jalkineet, oma vähittäiskauppa, Kiina, Yhdysvallat sekä digitaaliset laitteet ja palvelut) ja jatkaa samalla kuluttajalähtöistä transformaatiotaan. Sijoittajan ei siis kannata hetkahtaa pienistä tilapäisistä notkahduksista vuosineljännesten välillä, vaan käyttää nämä mahdolliset tilaisuudet hyväkseen mikäli aikoo luottaa yhtiöön jatkossakin.

Koska Amerin tavoite on kasvattaa liikevaihtoaan tänäkin vuonna noin 5% ja vertailukelpoisen liikevoiton on tarkoitus kasvaa tätä enemmän, voimme nopeasti laskeskella että sijoittaja voi odottaa Amerilta tältä vuodelta noin 2819,5 miljoonan euron liikevaihtoa sekä liiketulosta joka liikkuu vähintään 226-233 miljoonan euron haarukassa. Osaketta kohti tämä tekisi noin 1,35 euroa. Amer kykenee siis jatkossakin jakamaan kasvavaa pääomanpalautusta ilman tarvetta nostaa osingonjakosuhdetta.

Jos suoritamme perinteisen tulospohjaisiin kertoimiin perustuvan arvausleikin missä Amerin kurssi voisi olla vuoden päästä, arvostuskertoimien pysyessä nykyisellä tasollaan (P/E 21) voisimme olettaa kurssin olevan noin 28,4 euroa. Kasvuvaraa nykyiseen kurssiin (25,40€) olisi siis vielä noin 12%.

Tämän kirjoituksen päätteeksi voin todeta jatkavani Amerin holdailua hyvillä mielin sekä olen notkoista valmis lisäämään tätä laatuyhtiötä salkkuuni. Toivon että yhtiön ennakoimat kvartaalivaihtelut aiheuttavat turbulenssia myös yhtiön kurssiin ja tätä kautta pääsisin haalimaan halpoja osakkeita salkkuuni.

 

 

Tikkurila- analyysi

Maaliyhtiö Tikkurila tunnetaan vakaana sekä hyvää osinkoa maksavana vakavaraisena laatuyhtiönä. Tänä vuonna yhtiötä ovat kuitenkin kiusanneet yllättävät kannattavuusongelmat. Ajattelin hieman tutkia ja avata missä yhtiön kanssa mennään tänä päivänä.

Tikkurilan päämarkkina-alueet ovat Pohjoismaat sekä itäinen Eurooppa. Tärkeimmät yksittäiset markkinat ovat Venäjä, Ruotsi, Suomi ja Puola, jotka muodostavat noin 80 prosenttia konsernin liikevaihdosta. Markkinajohtajan asemassa yhtiö toimii Suomessa, Ruotsissa, Venäjällä sekä Baltian maissa. Tikkurila keskittyy korkeamman laatu- ja hintaluokan maaleihin, joita tuotetaan yhdeksässä maassa 12 tuotantoyksikössä. Eniten tuotantokapasiteettia on Venäjällä, missä yhtiö on toiminut 1970-luvulta lähtien.  Tikkurilan toiminta pohjautuu pitkälti kuluttajaliiketoimintaan sekä korjausrakentamiseen ja remontointiin, mikä vähentää selvästi yhtiön suhdanneherkkyyttä. Vuonna 2016 ammattilaisten ja kuluttajien osuus oli 83 % liikevaihdosta (kauppa- ja rakennusmaalit) ja teollisuuden 17 % (teollisuusmaalit).

Yhtiön myynti jakautuu kahteen segmenttiin SBU Westiin ja SBU Eastiin. SBU Westin toiminta-alueena on Pohjois- ja Keski-Eurooppa. SBU West keskittyy premium-tuotteiden kehittämiseen, valmistamiseen ja myyntiin. Markkinat ovat Ruotsi, Tanska, Norja, Suomi, Puola, Saksa, Viro, Latvia ja Liettua.

SBU Eastin toiminta-alueena ovat Itä-Eurooppa ja Keski-Aasian maat. SBU East keskittyy lähinnä economy-tuotteiden kehittämiseen ja valmistamiseen, premium-tuotteet viedään alueelle SBU Westistä. SBU Westin markkinat ovat Venäjä, Keski-Aasian maat, Ukraina, Valko-Venäjä, Serbia, Makedonia ja Kiina, lisäksi SBU East on vastuussa viennistä yli 20 maahan.

Viime vuonna SBU West kattoi liikevaihdosta 69% ja SBU East 31%, liikevoitosta SBU Westin osuus oli 77% ja SBU Eastin 23%.

Tarkastellaan seuraavaksi yhtiön viime vuosien menestymistä liikevaihdon, tuloksen sekä osingon kautta. Konsensusennusteet on kerätty Tikkurilan sijoittajasivuilta.

Tikkurilan liikevaihdon kehitys

Liikevaihdossa nähdään alaspäin kulkeva trendi, mutta tästä vuodesta eteenpäin liikevaihdon odotetaan jälleen kasvavan. Liikevaihdon laskuun vaikuttivat tietysti Venäjän ongelmat ja samoin liikevaihdon kasvua tukee nyt vahvistunut rupla. Tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla liikevaihto oli 3% vahvempaa kuin vuosi sitten.

Tikkurilan liiketulos.

Kuten havaitaan, liiketulos ei poukkoile yhtä paljon kuin liikevaihdon kehitys. Tämä kertoo yhtiön laadukkuudesta ja kyvystä tehdä tulosta heikommassakin markkinatilanteessa.

Tälle vuodelle liiketulokseen odotetaan suurinta notkahdusta. Syynä ovat aikaisemmin mainittu kustannusten kasvu ja nousupaineet raaka-aineiden hinnoissa. Raaka-aine- ja pakkausmateriaalikustannukset muodostavat Tikkurilan merkittävimmän kuluerän, yhteensä noin puolet liikevaihdosta. Hälyyttävää on, että tänä vuonna ensimmäisen vuosipuoliskon aikana liiketulos laski vuoden takaiseen huimat 32%. Liikevoittomarginaali tippui vain 8 prosenttiin vuoden takaisesta reilusta kolmestatoista. Syyksi tarjottiin huonoa säätä ja alhaisia myyntivolyymeja, raaka-aineiden saatavuutta sekä uuteen toiminnanohjausjärjestelmään liittyviä ongelmia Suomessa ja Ruotsissa. Myös panostukset myynnin edistämiseen toivat tavallista enemmän kustannuksia, toivottavasti nämä panokset konkretisoituvat parempana tuloksena lähitulevaisuudessa.

Kannattavuuden heikkenemiseen reagoitiin aloittamalla säästöohjelma jonka tavoitteena on 30 miljoonan euron säästöjen saavuttaminen. Käynnissä on myös jo aikaisemmin aloitettu organisaatio- ja rakennemuutos jonka tarkoituksena on poistaa päällekkäisyyksiä ja selkeyttää päätöksentekoa ja vastuita. Nämä ohjelmat luovat varmasti lisäkustannuksia lyhyellä tähtäimellä, mutta pidemmällä horisontilla kääntyvät yhtiön ja sijoittajan eduksi mikäli kärsivällisyyttä löytyy.

Tikkurilan osakekohtainen tulos.

Tikkurilan osingonjako.

Kuten kuvista nähdään, Tikkurila on jakanut viime vuodet tasaista 0,8 euron osinkoa. Tulosta on tahkottu reilusti enemmän, joten osinko on ollut kestävällä pohjalla. Tämä vuosi näyttää kuitenkin tekevät sarjaan poikkeuksen. Silti yhtiön vahva tase mahdollistaa osingon pitämisen entisellään. Mikäli konsensusennusteet pitävät paikkansa ovat nykyiset vaikeudet vain väliaikaisia. Yhtiön laadukkuudesta kertoo, että vaikka Venäjän vaikeudet konkretisoituivat Tikkurilan yhdelle päämarkkinalle, ovat sekä tulos että varsinkin osinko pysyneet vakaana ja näin odotetaan myöskin jatkuvan tulevina vuosina. Konsensusennusteen mukaan vuonna 2019 on lupa odottaa jo merkittävää kasvua molempiin lukuihin.

Tikkurilan osake on tänä vuonna pudonnut vuoden alusta 17,33%. Tätä kirjoittaessa yhden osakkeen hinta on 15,55 euroa ja P/E-luku viime vuoden tuloksella lähes 24. Arvostus sisältää siis myös kasvunvaraa tulevaisuuteen, vaikka lähitulevaisuus näyttääkin synkältä. Osake olisi varmasti laskenut enemmänkin, mutta 0,8 euron ”takuuosinko” takaa nykyhinnalle reilun 5% tuoton. Osingonjakosuhde on historiallisesti pyörinyt 70-85% tuloksesta.

Yhtiö on ilmoittanut omat taloudelliset tavoitteensa vuodelle 2018 ja ne ovat miljardin liikevaihto, yli 12% tulosmarginaali, operatiivinen sidotun pääoman tuotto(ROCE) yli 20% ja nettovelkaantumisaste alle 70%. Varsinkin liikevaihtotavoite kuulostaa nykytilanteessa erittäin kunninanhimoiselta ja sitä tuskin tullaan tavoittamaan pelkästään orgaanisella kasvulla. Muihin tavoitteisiin yhtiö on jo pystynyt historiallisesti.

Tikkurilan oman pääoman tuotto on ollut vahvaa yli 20% tasoa viime vuodet. Viiden vuoden keskimääräinen oman pääoman tuotto on ollut hieman reilut 23%, mikä kertoo vakuuttavasta kannattavuudesta. Omaa pääomaa osaketta kohden on H1-raportin mukaan 4,27 euroa. Tämän perusteella yhtiöltä on syytä odottaa keskimääräisesti noin 0,98 euron tulosta per osake. Koska tänä vuonna vaikeudet ovat olleet sen verran suuria, tuohon ei tulla vielä pääsemään. Sijoittaja voi kuitenkin pitää arvoa ”perusskenaariona” jonka turvin voi katsoa pidemmälle tulevaisuuteen. Tällä oletuksella osakkeen P/E-luvuksi saataisiin nykyhinnalla maltillisempi 15,8 ja tulostuotoksi  6,3%.

Entä mitä tekee tuulipukumies? Mielestäni osakkeen nykyarvostus alkaa olemaan jo suhteellisen maltillinen, sillä pidän yhtiön osingonmaksukykyä erittäin varmana. Reilu viiden prosentin takuuosinko on mukava tuotto nykyisen tulosnotkahduksen yli ja odotellessa tulevaisuuden kasvua. Luotan analyytikoiden tapaan siihen että yhtiö saa jälleen ensi vuonna ohjattua tuloksensa kasvu-uralle. Tulen tarkkailemaan yhtiön suoriutumista loppuvuodesta hieman tarkemmalla silmällä ja saatan ostaa ensimmäisen erän mikäli notkahduksia tapahtuu, tai vaihtoehtoisesti mikäli osavuosiraporteista paljastuu orastavaa tulosparannusta. Parhaillaan päällä olevat tehostamisohjelmat voivat kuitenkin aiheuttaa kurssiin lisää painetta vielä loppuvuonna.